股权激励制度作为一种长期激励机制起源于20世纪70年代末的美国，经过三十多年的发展，从理论基础到实际操作方法，都日趋成熟。良好的股权激励机制能充分调动经营者的积极性，将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，从而减少管理者的短期行为，使其更加关心企业的长远发展。 我国上市公司在上世纪90年代也开始了股权激励的探索，但由于相关政策和环境不够成熟，早期的股权激励进展并不顺利。股权分置改革的完成，改变了流通股与非流通股对立的局面，证券市场的有效性的逐步增强。2006年新修订的《公司法》、《证券法》和《上市公司股权激励管理办法》(试行)等法规的正式施行，为上市公司实施股权激励的扫除了法律障碍。在这样的环境下，新一轮股权激励重新开闸。截止2008年6月30日，已有116家上市公司披露了股权激励计划，30多家公司进入实质性实施阶段。 然而，我国上市公司所面临的环境和条件毕竟与西方国家的环境和条件差别很大，国外先进的经验搬到国内是否能够产生同样的激励效果？什么样的方案设计是最有效的？需要在制度上进行哪些改进？这些都是有待解决的现实问题。 本文分析了股改前后股权激励特征的不同，以上市公司实施股权激励前后的业绩对比为切入点，从已进入实质性实施阶段的公司中选出15家公司进行了统计分析。 股权激励板块与非股权激励板块之间的比较分析说明：从盈利能力看，股权激励板块净资产收益率在2005年较非股权激励板块降幅大，而2006年至2007年增幅又大于非激励板块，一方面说明股权激励实施前后对比的激励效果明显，另一方面也说明存在着内部控制人故意压低基期指标以利于达到业绩考核的可能。从偿债能力看，股权激励对偿债能力的影响效果不明显；从成长能力看，股权激励板块净利润的累计增幅较大，激励效果明显；从经营改善效果看，股权激励板块对于主营业务成本、营业费用的控制力度大于非股权激励板块，但由于成本、费用的降低空间小，相比于其他指标，改善的幅度较小；从营运能力的指标看，股权激励板块的应收账款周转率增幅较大，说明该板块应收账款的管理水平提高很快，而存货周转率也逐年提高，说明该板块存货的管理水平在逐年增强。 市场反应的比较研究说明，无论是牛市还是熊市，股权激励板块的涨幅都高于非股权激励板块和全部A股(非ST)，市场对股权激励板块有更良好的预期；机构投资者对股权激励板块的关注也高于非股权激励板块和全部A股(非ST)。 股权激励板块内的分类研究表明：激励对象范围大、包含核心技术业务人员的激励方案较优；激励对象包含董事长对于推动公司业绩良性发展具积极意义，但这个结果也让人担心是他们的管理和决策起了作用还是他们的绝对控制权对公司的财务数据起了作用；激励对象包含监事对股权激励的效果无明显的影响；股票期权模式的激励效果大于限制性股票模式和混合模式的激励效果；对国有公司的激励效果优于对非国有公司的激励效果。 最后，本文结合研究的结果和我国的现状，从制度设计、公司治理、经理人市场、资本市场的角度，为完善股权激励制度提出了建议。本文认为，现行的法规还存在一些需要改进的地方影响股权激励长效作用的发挥；完善的公司治理是实施股权激励的前提；应该积极创建有效的职业经理人市场，并配以国有企业经理人员选拔制度的改革；培育成熟的资本市场，实现真正意义的全流通。