随着国内期货市场的快速发展,与期货市场特点高度契合的算法交易亦蓬勃发展。沪深300股指期货合约(IF)在2010年上市后一举成为国内市场交易量最大、交投活跃度最高的期货品种,给算法交易发展提供了肥沃的土壤。大部分算法交易具备高频特点,因此占股指期货市场成交量比重巨大,也为市场提供了巨大的流动性支持。但2015年中资本市场异常波动后,股指期货功能被推上风口浪尖,此后中金所被迫调整交易规则,大幅调升交易费率与保证金率,整体市场成交量相比受限前减少95%以上,而高频特点的算法交易所受影响更是首当其冲。由于股指期货是资本市场重要的风险管理工具之一,因此对其在此事件中所受影响的研究具备巨大的实务意义。为研究算法、高频类交易的大幅受限对股指期货套保能力、流动性、波动性等情况的影响,本研究选取2011年至2017年股指期货受限前后IF主力连续数据,研究股指期货流动性、套保能力等所受影响,并采用统计方法消除股指本身影响后,通过GARCH模型研究股指期货交易规则调整后股指期货波动率变化。研究发现股指期货交易受限之后,股指期货流动性显著降低,而内在波动放大、价格发现效率降低,另外在高频类交易被显著限制的同时,体现套保功能的持仓量水平明显下降,表明市场套保与风险管理功能受到限制。此外,研究也发现随着时间推移,序列内在波动性逐步下降,交易受限的影响在逐步消退。在定量研究基础上,本文从市场实践维度定性分析了造成现象的原因,并对市场与监管实践提供一些研究支持与启示。