证券市场中系统性风险和非系统性风险的构成比例直接影响投资者对各种风险规避机制的需求,分析证券市场的风险构成,可以为投资者提供个性化投资的决策依据,也可以为宏观管理部门提供建立相关风险规避机制的决策依据。本文以上证180指数成分股为对象,以周为考察时段,以CAPM中的市场模型为计量模型,测算2002年7月1日以来的,以个股为基础的中国证券市场系数、总风险水平以及系统风险占总风险比例等数据。经研究发现,2002年7月1日-2004年12月31日,证券市场个股总风险介于0.0523-0.09之间,平均为0.0689(收益率标准差),系统风险占总风险比例平均为36.57%。在整个研究时段,随着时间的推移和证券市场的发展,系统风险占总风险的比例在逐渐下降,将时间段放宽到1995-2004年,这个趋势将更加明显。尤其是在最近几年,证券市场系统风险比例在较小幅度内波动,逐渐向某一固定值回归,趋于稳定。而从个股的系统性风险分布来看,个股之间系统性风险水平差异逐渐拉大,个股特性逐渐彰显。中国证券市场的系统性风险虽然趋于稳定,但距离国外资本市场发达国家的平均水平尚有明显差距,难以进一步下降。根据国际经验与中国的实践,为进一步降低中国证券市场风险,保护投资者利益,促进证券市场发展,我国有必要建立证券市场对冲机制,尽快推出风险对冲工具。