在现代企业两权分离的大背景下,公司股东与管理者之间的委托代理矛盾愈演愈烈,越来越多的公司选择采取股权激励的方式来化解日趋严重的委托代理矛盾。公司实施股权激励不仅仅是为了让股东利益与管理层的利益能趋于一致,促进公司的长远发展;另一方面也是为了能够留住公司的核心人才,并吸引外来优秀人才。随着我国经济的不断发展,股权激励也受到了我国越来越多上市公司的关注,且股权激励方案的设计对股权激励的实施效果影响较大,合适的股权激励方案不仅能增强投资者信心,还能为公司的长远发展提供助力。不适宜的股权激励方案会损害中小投资者的利益,影响公司形象,激化公司股东与管理层之间的矛盾。本文通过案例研究的方式,首先对伊利股份股权激励的背景进行回顾,接着对其股权激励的方案设计以及所产生的市场反应进行分析,重点探讨伊利股份在2019年8月发布的第一份股权激励方案引起股价大幅度下跌,损害了中小股东的正当权益,对公司形象造成了极大的负面影响,并最终迫于舆论压力修改方案事件。分析同一家公司前后相隔一月发布不同的股权激励方案造成的市场效应并探求其原因,并将其与同年进行股权激励的新希望六合公司在股权激励方案设计方面以及导致的市场反应方面进行横向比较,再将其与伊利股份历史上的两次股权激励方案进行纵向比较,期望案例企业的经验能够为我国其他公司在实施股权激励,设计股权激励方案方面提供有价值的参考。本文对伊利股权激励方案修改事件始末进行详细梳理,结合相关理论知识对股权激励方案变更事件进行分析得出如下三点结论:第一,伊利股权激励存在损害中小投资者利益的情况,市场对其并不买账,造成市值大跌。第二,就伊利股份发布的第一份股权激励方案来看,该方案行权条件设置过低,非但不能产生激励作用,反而存在让激励变福利的可能性。第三,从伊利股份的股权结构来看,还需进一步完善其公司治理结构防止内部人控制问题,探究股权激励方案设计问题找出其原因并提出相关建议。