机构投资者在资本市场中发挥着越来越重要的作用。与个人投资者和小股东相比，机构投资者持股可以在公司治理中有更大的话语权，其行为可以向市场传递更多的信息。所以，对机构投资者在公司治理和决策制定方面的作用进行研究很有必要性。
　　本文以机构投资者现金股利税收异质性为研究基础，探究机构投资者税负差异与其对现金股利偏好的相关性。在理论研究的基础上，分析出不同的现金股利税负会影响机构投资者的投资决策，当机构投资者现金股利税负比较高时，会降低其对高股利支付率的上市公司的偏好;当机构投资者现金股利税负成本比较低时，更偏好收取现金股利。
　　本文利用2005-2016年上市A股的财务和持股数据对该问题进行研究，基于顾客效应理论并将机构投资者根据股利税收成本的高低分为四类:基金、社保基金、QFII和非基金机构投资者。首先以机构投资者持股比例为变量对股利收益率进行回归，研究结果证明:社保基金承担最低的股利税收成本，最偏好现金股利;较高的股利税负降低了基金对现金股利的偏好程度;相似的，非基金的机构投资者所获取的现金股利虽然需要缴纳企业所得税，但实际在纳税过程中可以合理避税降低税收成本，非基金机构持股比例与股利收益率的关系也是显著正相关，但是相关系数低于社保基金。《新企业所得税法》颁布后，现金股利收入成为居民企业的免税收入，非基金机构持股比例和上市公司现金股利的正相关性显著提高。最后，本文证明机构投资者整体的股利税收成本也与上市公司股利收益率是负相关关系。因此，本文认为股利税负成本是影响机构投资者持股决策的重要因素。