为了缓解上市公司与投资者之间的信息不对称程度,提前释放上市公司业绩风险,我国自1998年起推出了业绩预告制度。经历了二十多年的发展演变,业绩预告制度已经从最初的年度后业绩预亏公告制度,变成了今天的年度结束前对本年的业绩进行预告制度,不仅信息披露更加及时,而且对强制披露的情况也做出了较多补充,包括盈亏发生变化,业绩变动幅度过大等情况。虽然业绩预告制度二十多年来有了长足的完善和进步,但是仍然存在一些不足,例如缺乏必要的奖惩机制,缺乏发布前的审核监督等,对我国证券市场上近年来频发的业绩预告“变脸”现象束手无策。业绩预告“变脸”是指上市公司对其前期发布的业绩预告进行大幅度修正的行为,严重破坏了业绩预告应当发挥的作用。因此,本文将对业绩预告“变脸”这一现象进行深入的研究探讨,以期为应对业绩预告“变脸”提出一定的建议。本文选取的案例公司雏鹰农牧集团股份有限公司,是生猪养殖行业的代表性企业,曾在上市时被称为“中国养猪第一股”。雏鹰农牧在2017年至2018年间,出现了频繁的业绩预告“变脸”行为,短短两年时间变脸5次,频次之多幅度之大非常典型。雏鹰农牧将业绩预告修正原因归结为行业下行影响,猪价不及预期,国家去杠杆策略导致融资困难资金流动性紧张,非洲猪瘟禁运影响销售等。然而我们在对雏鹰农牧进行研究时,发现其业绩预告“变脸”的原因虽然是多样的,但管理者侯建芳对于业绩预告“变脸”负有不可推卸的责任。作为雏鹰农牧的管理者,侯建芳由于其过往的成功经历以及长久对企业的掌控等原因,形成了过度自信的性格特征,导致了其战略选择十分激进。投资决策方面进行了逆周期大幅扩张,融资决策方面忽视风险进行高额债务融资。其管理水平与快速扩张的公司规模不匹配,实际产能远低于预期,最终导致公司被高杠杆压垮,业绩预告发生大幅变脸。业绩预告“变脸”的后果无疑是严重的,不仅是对资本市场信息披露秩序的严重破坏,也是对公司自身信誉的损害,更是对投资者的欺骗和利益的损害。本文以管理者过度自信的独特视角出发对业绩预告“变脸”的原因及后果进行了深入的分析探讨,进而为应对业绩预告“变脸”提出相应的对策和建议,包括在上市公司自身层面提高公司决策水平,在外部监督管理层面完善业绩预告相关制度,在投资者层面提高其专业水平和辨别能力等,以期为我国业绩预告制度的完善发展提供一定的参考性意见。