经济周期波动是现代宏观经济运行的一个非常重要的特征。考虑到近代中国经济是半殖民地经济,受英美等国经济的影响很大,近代中国的宏观经济应该跟随英美等国的宏观经济进行周期波动,中外的经济波动理应有显著的相关性。但是,从直观上来看,中外经济波动的相似程度不高,近代中国经济似乎有其独特的波动轨迹。当把国外批发物价指数按照当时的银价换算成以银计价的国外批发物价指数后,原来相关性不强的中外经济波动之间显示出显著的相关性。这不是偶然,说明近代中外经济波动之间有内在联系。通过对近代中外经济波动的相关性进行货币原因分析,本文力图揭示出这一内在联系。本文以详实可靠的近代中外批发物价指数资料来研究1867-1937年中外经济波动的相关性问题。借助HP滤波方法,首先提取批发物价指数序列中的波动成分并据此得到近代中外经济的波动形态。然后,通过计量并比较计价货币变换前和计价货币变换后的中外经济波动的相关性,发现当把国外批发物价指数按照当时的银价换算成以银计价的国外批发物价指数之后,原来相关性不强的中外经济波动之间显示出显著的相关性。在此基础上,对计价货币变换后的中外经济波动做了Granger因果检验,结果表明近代中国经济波动受美英经济波动影响大而对美英经济的作用不大。最后,主要从中外货币本位不同和白银进出口的角度对造成近代中外经济波动的相关性深受计价货币影响的原因进行了分析。在对造成近代中外经济波动的相关性深受计价货币影响的原因进行深入分析之后,就会发现近代中国经济看似独特的波动轨迹其实是有规律可循的。