A+H股是指由同一家公司发行,同时在港交所和内地证券交易所上市的同权股票,理论上应当同股同价。实际上由于两地市场交易机制、国际化程度及交易费用等差异,交易价格往往存在明显差异;但是这些股票由同一家公司发行,其基本面因素和风险因素相同,因此应当具有高度相关的价格走势。综上这些股票之间很可能存在套利机会。随着沪深港市实现互联互通,投资者可以在本地市场买卖A+H交叉公司的股票,因此利用A+H股价格差异和价格相关性进行配对交易,获取无风险收益越来越受到业界关注。截止2020年7月,A+H股上市公司已有114家,超过80家可进行融资融券。因此基于配对交易的理论,A+H股很有可能包含大量优质的配对交易标的。基于这些标的进行配对交易,套取无风险收益具有潜在的吸引力。本文从条件概率的视角基于Copula理论来拟合A+H股的对数收益率序列的分布,动态选择A+H股配对组合的交易标的,从而设计有效的交易策略进行套利,并基于通用的策略绩效指标验证策略的有效性。本文研究发现:A+H股存在高度的相关性,对数收益率间具有协整性,这证明了A+H股存在套利机会;之前关于A+H配对交易的研究均证实了这一点,但是这些研究多使用了协整策略进行套利,无法捕捉到两地股市间存在的非线性相关性。而大量研究已经表明,A股港股间存在大量的非线性相关性,因此仅依靠协整进行策略研究难以全面反映A+H股价格及其衍生序列间的相关性,可以基于此进行改进。本文利用前人筛选出来的45家在沪港通开通前上市且具有融资融券业务的A+H股,根据标准化价格距离平方累积值SSD最小准则选择其中价格相关性最高的5对标的,将其2018年1月至2020年6月的人民币计价股价序列处理成对数收益率序列用于拟合序列概率分布;然后,基于上述概率分布构造收益率序列的分布函数,利用AIC、BIC准则选择最佳Copula函数进行拟合,基于形成期内最佳Copula函数的的参数,通过求偏导得出回测期内A+H收益率的条件概率分布,以此作为A股、H股错误定价指数MI＿A、MI＿H并基于此构造交易策略。当MI＿A大于0.9且MI＿H小于0.1时做空A股做多H股,当MI＿H大于0.9且MI＿A小于0.1时做空H股做多A股,在MI＿A、MI＿H反向越过0.5时平仓。在扣除包括融券费等所有交易费用后,在三个回测期内交易策略分别实现了7.13%、5.07%和4.99%的调整年化收益率,平均胜率为68.94%,每期最大回撤率均不高于7%。这表明本文提出的交易有效。我们在拟合Copula函数时发现选定的A+H股间存在上尾相关性高于下尾相关性的现象,且总体上银行类A+H股价格相关性普遍高于其他行业。最后,笔者就文章的不足之处提出了改进与展望。