【摘 要】
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2019年12月28日,全国人大常委会审议通过《证券法》修正案(四),新修改的《证券法》将于2020年3月1日正式实施。新《证券法》的修改通过并不意味着注册制改革的终点,恰恰是改革的起点。新《证券法》以全面推行注册制为目标,完善了上市公司的信息披露制度和投资者保护制度,但是新《证券法》信息披露监管制度刚刚构建,制度层面仍然存在一些问题亟待完善。本文通过新《证券法》和14年《证券法》对照分析,提出新
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2019年12月28日,全国人大常委会审议通过《证券法》修正案(四),新修改的《证券法》将于2020年3月1日正式实施。新《证券法》的修改通过并不意味着注册制改革的终点,恰恰是改革的起点。新《证券法》以全面推行注册制为目标,完善了上市公司的信息披露制度和投资者保护制度,但是新《证券法》信息披露监管制度刚刚构建,制度层面仍然存在一些问题亟待完善。本文通过新《证券法》和14年《证券法》对照分析,提出新《证券法》下信息披露监管存在着立法层级低、协商决策机制失灵、证监会事前监管缺失、执法力量薄弱、自律监管行政色彩浓厚、“持续经营能力”不明晰等问题。此外,本文介绍了美国和中国香港证券市场的信息披露监管制度的构建过程,借鉴域外成熟的证券市场信息披露监管制度,以期为我国上市公司信息披露监管制度问题的完善提出建议。本文以新《证券法》视野下上市公司信息披露监管法律问题研究为题,在行文上分为四个部分:第一部分介绍了信息披露监管的理论与实践,首先从信息披露监管的理念出发,介绍实质主义和公开主义,再分析相对应的核准制和注册制的信息披露监管。最后提出信息披露监管的实践层面,介绍国外和国内证券市场中信息披露监管制度的实践经验。第二部分分析了新《证券法》视野下上市公司信息披露监管法律问题。这其中包括立法层级低、协商决策机制失灵、证监会事前监管缺失、执法力量薄弱、自律监管行政色彩浓厚、“持续经营能力”不明晰等问题,并对上述问题进行详细分析。第三部分研究了域外证券市场成熟的实践经验,包括美国证券市场的信息披露监管制度以及中国香港证券市场的信息披露监管制度。美国证券市场是全球最大的证券市场,此外,纳斯达克市场也是注册制实践的优秀代表,因此,极具借鉴意义。而香港证券市场一直是我国证券市场改革模仿的对象。该部分通过经验介绍最后得出对我国上市公司信息披露监管制度的完善启示。第四部分提出了上市公司信息披露监管制度的解决方案。本部分着重从立法先行、强化协商决策机制、构建证监会监管竞争机制、完善执法体系、自律监管机构回归市场定位、明晰“持续经营能力”、辅以配套措施等角度论述。在完善上市公司信息披露监管制度的过程中,既借鉴域外优秀制度,同时考虑了我国证券市场的实际情况。希望借此,为我国全面实行注册制提供一些建议。
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