随着建立和谐社会概念的提出,要求企业承担社会责任的呼声越来越高。深交所2006年出具的《上市公司社会责任指引》正式将上市公司披露社会责任信息纳入自愿性披露信息的行列。那么《指引》颁布以后,上市公司披露的社会责任信息是否在资本市场产生影响?产生或不产生影响的动因是什么?如果要完善上市公司披露的社会责任信息应该从哪些方面入手呢?本文试图从实证的角度来回答这些问题。本文选择深交所2006年所有非金融A股为研究对象,采用内容分析法将上市公司分成充分披露社会责任信息、简单披露社会责任信息和未披露社会责任信息三类。本文采用事件研究法和多元线性回归法,首先考察了上市公司披露社会信息的市场反应现状,并在此基础上,从上市公司社会责任披露特征出发,着重研究了引起上市公司社会责任信息市场反应的原因。研究发现,(1)只有充分披露的社会责任信息能产生正方向的市场反应;(2)真实可靠的社会责任信息能对市场产生正方向的影响;(3)越全面的社会责任信息越能影响公司的市场反应;(4)出具独立社会责任报告的公司越能影响公司的市场反应。研究表明,《指引》颁发以后,我国上市公司披露的社会责任信息存在严重的两级分化情况,充分披露的公司披露的信息在有用性、全面性等方面都明显好于简单披露的公司,而市场也只对独立出具的、相关可靠、全面的社会责任信息存在反应,因此我国有必要从信息的有用性、全面性和信息承载主题等方面着手,完善和引导上市公司的社会责任信息披露。