并购业绩承诺作为协调并购双方利益,保障重大资产重组交易安全的一项重要制度安排,近年来受到学者们的广泛关注。纵观以往研究中,学者们通过理论和实践证实了并购业绩承诺能够通过对冲并购风险、调整并购估值、激励标的达标以降低并购风险。但是,面对西方资本主义阵营的层层封锁和国内经济下行所带来的双重压力,一系列经济政策的频繁颁布加剧了我国经济政策不确定的“溢出”效应,此时并购交易中的信息不对称程度与日俱增,恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为层出不穷,这不仅会恶化标的资产的经营环境,阻碍并购交易的顺利进行,而且更为严重的是难以维系的并购收益扰乱了投资者的投资信心,最终显现在资本市场中的将会是股价的暴涨暴跌,严重影响了我国资本市场的健康发展。此时,并购业绩承诺是否释放正确估值信号、传递有效激励、补偿损失业绩,进而维护投资者合法权益、稳定股价,成为学者们当前热议的话题。于是,本文以A股2008-2019年实施重大资产重组交易的上市公司为研究样本,立足于宏观经济政策不确定的现实背景,从并购业绩承诺的“保险”和“风险”双重维度探讨其对股价崩盘风险带来的影响。研究发现:经济政策不确定水平越高,签订业绩承诺会显著加剧收购方股价崩盘风险;信息不对称是触发收购方股价崩盘的内在机制;进一步,相对于投资型并购,在战略型并购中这一效果更加明显;同时与强制承诺阶段相比,自愿承诺阶段签订业绩承诺更容易导致股价崩盘;而内控质量较高、积极承担社会责任的企业能够有效规避经济政策不确定带来的负面影响,从而缓解上市公司股价崩盘风险。上述研究结论有助于合理评价当前业绩承诺的政策效果,帮助投资者准确识别宏观政策不确定下业绩承诺存在的潜在风险,进而使并购活动在推动供给侧结构性改革和经济高质量发展中相辅相成、相得益彰。