债券市场在一个国家的金融体系中承担着重要的职能,在一国资本市场中占据了重要地位。近些年来,我国的债券市场取得了迅速发展,并取得了显著的成绩,促进了我国的经济建设和整个社会的发展。但是同发达国家相比,债券市场的发展还处在起步阶段,无论在其规模、种类多样性等方面,还是债券市场的发育程度等不同方面都存在着明显的差异。比如在美国的资本市场中,债券市场占据了很重要的地位,目前美国债券市场融资规模已达到约40万亿美元,是美国股市总规模的1.6倍,同时债券市场的品种结构也比较成熟,公司债券在美国债券市场中也发挥着至关重要的作用。但反观国内资本市场,由于国内公司债券市场发展时间较短,发展还不完善,第一只公司债券的发行起步较晚,相对于国债和金融债券,公司债券所占比例偏小,与国外公司债券的发展情况和公司债券所占据的地位都有很大差距。基于目前国内债券市场的发展状况,国内学者的研究方向多集中于较为发达的股票市场,虽然国内学者对于债券市场的研究并不少,但多是集中在债券的定价方式或信用利差等方面,并且这些课题的研究对象以国债为主。而国内对于公司债券定价的研究起步较晚,尤其是因子模型在公司债券定价中的应用更是少之又少,同时目前国内存在着中小企业融资难的现状,结合此类现状,研究国内的公司债券市场也将更具有实践意义。目前国内学者对于公司债券收益率的研究还较少,相对也不完善,目前的研究现状多是基于股票市场因子,例如经典的Fama-French三因子模型,但对于公司债券收益率的研究效果差强人意。本文借鉴国外对于公司债券收益率的成功研究经验,结合中国公司债券市场发展的实际状况,针对于公司债券市场提出风险因子模型,其中包括下行风险因子、信用风险因子和流动性风险因子,并通过实证研究来探究此模型对公司债券收益率是否有优于已有传统模型的解释力度,从而得出结论。本文主要采用多元线性回归模型和Fama-MacBeth截面回归模型的方法来进行实证分析。首先本文选用2010年7月至2020年6月总共120个月的在国内交易所上市的公司债券数据,并提出影响公司债券横截面收益率的三个风险因子——下行风险因子、信用风险因子和流动性风险因子,进行初步的数据统计和研究。接下来通过实证研究对本文提出的三个风险因子进行进一步的分析研究,首先对新提出的三个因子与公司债券超额收益率做单变量统计分析,探究单个风险因子与公司债券超额收益率间存在的相关性是否显著并得出结论。之后构建多元回归模型探究三个风险因子与公司债券收益率的相关关系,并与股票市场因子进行对比,分析新提出的风险因子的解释力度。最后使用Fama-MacBeth截面回归方法进行回归分析,以探究本文提出三因子模型对公司债券未来收益的预测能力,并通过检验得出本文的最终结论。通过此次研究,最终表明新提出的下行风险因子、信用风险因子和流动性风险因子对于公司债券收益的影响是显著的,并且新的因子模型对于公司债券收益率的解释效果良好,优于原本的市场三因子模型,同时发现新的债券市场三因子模型不能被已存在的传统市场因子来解释,通过稳健性检验发现新提出的三个风险因子均具有稳健性。通过上述实证研究,最终得出本文的结论,新的债券市场三因子模型对于公司债券预期收益率的解释效果良好,优于原本的传统市场三因子模型,且不能被已存在的传统因子模型所解释,具有理论上的研究意义。最后在本次论文的研究和目前的发展现状的基础上得出结论。