1996年我国的利率市场化改革正式启动,经过了 20年漫长的改革历程,在2015年10月,我国的利率管制全面放开,我国货币政策正在从从数量型向价格型调控转变。我国货币市场长期缺少真正意义上的基准利率,而货币市场基准利率是整个金融市场的基准利率,在整个利率体系中处于核心地位,因此,选择合适的货币市场基准利率具有十分重要的理论和现实意义。本文首先对货币市场基准利率进行了界定,分析其所应具备的特征,并总结了基准利率选择的一般原则,为下文实证做铺垫,;然后本文部分着重讨论了两个市场:银行间同业拆借市场与银行间债券市场,特别针对我国的两个市场的发展现状以及不足之处作了较充分的阐述,并找出了两个市场中的主导利率品种;接着按照基准利率的选择的一般原则进行理论分析,比较了几种市场利率各自的优势和不足,将货币市场基准利率的目标选定在上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)和银行间债券回购利率二者之间。然后本文在实证的基础上,着重比较了上海银行间同业拆借利率与银行间债券回购利率在成为货币市场基准利率方面具有的优劣势。实证结果显示,在市场性和基础性方面,银行间债券回购利率比上海银行间同业拆借利率表现要好,在相关性和稳定性方面,两种利率的表现相当,因此,本文认为我国货币市场基准利率的最佳选择是银行间债券回购利率。最后,本文针对银行间债券回购利率存在的不足提出了相应的政策建议。