在“资金荒”的背景下,对于一些减持套现,同时又珍视股权价值的股东而言,可交换债券可以实现多方共赢,优势明显。由于可交换债券条款复杂,设计灵活,其价值很难全面准确的估计。若能全面有效的估计可交换债券的价值,发行人则可以合理设置条款以更好的满足发行动机,同时投资人也能够通过条款、公司特征等影响因素,估计债券的真实价值,以提高产品的投资收益。文章深入研究可交换债券价值,首先研究可交换债券价值与各条款的关系。其次,利用回归分析法研究影响可交换债券到期收益率的因素。最后,利用案例分析法研究可交换债券的内在价值及影响其价值的其他因素,即盈余管理的问题。首先,阐述可交换债券价值与各条款的关系,并通过公募和私募可交债的对比研究,总结我国可交换债券的条款特征。同时结合不同的发行动机,提出更灵活的条款设计,进一步提高可交换债券的价值。其次,通过加权最小二乘法回归模型,探究可交债收益水平与发行方公司特征、标的公司特征、股票波动率、发行规模等因素的相互关系,回归结果发现发行方在发行可交换债券,确定可交债的到期收益率的时候需考虑标的股波动及发行公司、标的公司两者的风险及未来成长性等基本特征。最后,结合可交换债的特点,考虑附加条款的价值,设计改进的Black-Scholes(BS)模型,发现可交换债券“15国盛EB”内在价值高于实际价格的缺陷,并针对附加条款提出两种改进方案。此外,文章还利用修正的Jones模型,研究了可交换债券价值是否需要考虑盈余管理的问题。估算结果表明标的公司存在盈余管理,隐藏利润,说明,,发行母公司可以通过对子公司进行盈余管理,改变可交换债券的股权价值,投资者估计的可交换债券价值与债券实际价值出现差异,发行方可获得超额收益。