【摘 要】
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本文研究了金融结构对于经济增长的影响以及金融结构与金融系统的资本配置功能对经济增长的联合影响。鉴于宏观经济研究中普遍存在的内生性可能,如当期经济增长幅度可能受上一期经济增长规模所影响,若采用传统最小二乘进行估计,估计结果是有偏的且不一致的。本文选取了 1999-2018年中国30个省市自治区的面板数据,为解决上述内生性问题,拟采用动态面板数据模型进行估计。本文选用了系统广义矩估计法（GMM）,系统
【基金项目】
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中央高校基本科研业务费项目“互联网金融风险测度与改善金融监管的对策研究”,项目批准号:20720181038；
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本文研究了金融结构对于经济增长的影响以及金融结构与金融系统的资本配置功能对经济增长的联合影响。鉴于宏观经济研究中普遍存在的内生性可能,如当期经济增长幅度可能受上一期经济增长规模所影响,若采用传统最小二乘进行估计,估计结果是有偏的且不一致的。本文选取了 1999-2018年中国30个省市自治区的面板数据,为解决上述内生性问题,拟采用动态面板数据模型进行估计。本文选用了系统广义矩估计法（GMM）,系统GMM方法利用了被解释变量滞后项作为工具变量,结合了差分方程和水平方程,同时增加了一组滞后的差分变量作为水平方程相应的工具变量,更具有系统性,可以有效解决被解释变量经济增长给模型带来的内生性问题。同时鉴于地区经济存在空间相关性,本文还引入空间计量模型,使用最大似然估计法（MLE）对主要结论进行检验。回归结果显示“金融结构-经济增长”变量之间存在“倒U型”关系,即存在一个“最优金融结构”使得经济增长达到最快,由于中国各个地区实际金融结构水平远低于总体最优水平,因此金融结构水平的提高总体而言可以促进经济增长。进一步研究发现,在资本配置效率更高的地区,金融结构的优化对经济增长的促进作用更强,同时,在行政干预下资本流动受到阻碍以及对地区的过度投资均会削弱金融系统的资本配置功能,从而导致经济增长增速放缓。因此本文的政策含义在于,进一步优化地区金融结构、提高地区资本配置效率、减少地区行政部门对金融系统的干预以及降低地区资本的过度投资倾向将有助于经济增长。
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