企业的研发投资衡量是其创新发展能力的重要指标，是企业在市场竞争中获取持续优势重要保证。因此，企业研发投资行为成为财务理论和实务界共同研究的热点。本文研究了管理层持股、研发投资决策、股东财富三者的内在关系，这在财务管理有关的研究中并不多见。已有研究中较多侧重于其中某两个问题，较少见到使用资本市场数据对三者内在关系进行分析的有关研究。本文在2005年底国务院颁布实施了《上市公司股权激励管理办法(实行)》、2006年初颁布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020）年》以及2006年初财政部颁布了《新企业会计准则》的背景下，以2007年到2009年间995家上市公司披露的研发投资和管理层持股数据为研究样本，在国内外研究现状和相关理论分析的基础上，提出研究假设并构建模型，采用规范分析和多元回归分析，通过引入研发投资决策为中介变量，对样本数据进行了实证研究，研究了管理层持股、研发投资决策与股东财富三者之间的关系，从而为探究上市公司创造股东财富提供经验证据。本文以研发投资决策为核心，用每股市场价格衡量股东财富，尝试深入研究研发投资决策对管理层持股比例与股东财富的传导效应。研究结果表明：1）研发投资决策是管理层持股比例与股东财富的中介变量，完善的公司管理层持股激励模式，可以优化研发投资决策，以科学合理的研发投资决策来为股东创造更多的财富。2）相国有控股上市公司，非国有控股上市公司的研发投资决策对管理层持股比例与股东财富的中介效应影响更显著，这说明股票市场的投资者更认可非国有控股上市公司中持有公司股份的管理层进行研发投资的价值。3）高科技上市公司的研发投资决策对管理层持股比例与股东财富市场价值的创造起到了中介效应，而在非高科技上市公司中并没有发现类似的证据。本文最后总结实证研究结果，并结合实证结果提出一些政策性建议，同时指出了本文研究的不足之处。