“债券通”（Bond pass）,在2016年首次被提出,港交所将其作为与内地市场互联互通的又一重要战略,也是我国持续深入开放资本市场的一次实践和重要举措。在2017年两会期间,李克强总理向外界透露2017年我国将实行“债券通”。经过多方不懈努力,“债券通”中的“北向通”最终于2017年7月3日在我国银行间债券市场正式上线试运行。目前“债券通”没有特别明确的定义,根据目前“债券通”的运行来看,主要是指境外投资者通过境外渠道,对我国境内债券进行投资的一种制度安排。初期开通的“北向通”具体而言,即是这样一种制度安排,境外投资者结合自身在债券市场上的地位与发展需求,在考察内地债券市场基础设施后所进行的一系列投资活动,究其制度本身,主要包括交易、托管、结算等,与其他制度的最大区别在于其对于投资额度没有严格在某一范围内。2017年7月3日,香港与内地银行间债券市场互联互通合作机制（即:“债券通”）中的“北向通”正式上线试运行,标志着我国逐步走向国际金融市场,对外开发程度进一步加深,也是进一步持续加大两岸资本市场深度融合的又一重大举措,同时也表明了我国坚持开放资本市场的重大决心和信心。本文旨在研究“债券通”中的“北向通”的推出对我国银行间债券市场波动率的影响。由于中债银行间债券总净价指数（0492.CS）和目前已经推出的“北向通”债券的标的范围完全一致,因此笔者将中债银行间债券总净价指数作为债券市场的指代变量进行研究,同时将“债券通”的推出这一时间作为一个时间节点引入虚拟变量DD,推出“债券通”之前设为0,推出“债券通”之后设为1,为了使实证部分更加严谨,选取前后两端同等数量的数据,通过回归方程虚拟变量的系数来进行分析。在建模过程中,考虑到我国宏观经济政策对债券市场的波动性有较大的影响,必须剔除这种影响来控制其他变量的平衡,笔者选取了一个沪深300股票指数来剔除这种影响,因为沪深300指数可以近似作为我国经济的“晴雨表”,可以充分反映我国宏观市场的整体行情,因此将中债银行间债券总净价指数进行回归,对残差来检验其ARCH效应并建立GARCH模型,通过GARCH模型建模分析,得出虚拟变量DD的回归系数为负,且在统计上显著,说明“北向通”的推出确实降低了中债银行间债券总净价指数的波动性,而且这个减少是排除了其他因素的干扰之后的。笔者考虑到中债银行间债券总净价指数只有每日数据,“北向通”开通至今也仅有70多个交易日,样本量较少,为了使得实证研究更加有说服力,就上述实证结果做进一步的稳健性检验。考虑用存在分时数据的上证国债指数（000012.SH）来进行代替0492.CS,但必须先在整体上从一个较长的时间段对两者进行回归,回归结果发现0492.CS与000012.SH具有很强的相关性,因此用上证国债指数来进行稳健性测试,采用上述同样的方法得出虚拟变量DD的回归系数为负,且在统计上显著,说明“北向通”的推出也同时降低了上证国债指数的波动性。两个实证检验的结果说明“北向通”的推出确实有效的降低了我国债券市场的波动性。