随着我国证券市场的快速发展,上市公司的财务信息与股票价格的关系受到了越来越多的关注。本文选取中国A股上市公司自2001年1月至2011年6月的季度数据作为样本,基于个股和总体两个不同的层面,分别研究了前期的公司盈余和同期的公司盈余对股票收益的影响。本文的研究结果表明,无论是前期的公司盈余还是同期的公司盈余,与股票收益都是显著相关的,但公司盈余对股票收益的影响在个股层面和总体层面的分析结果是相反的。在个股层面,前期的公司盈余以及同期的公司盈余对股票收益的影响均显著为正,但在总体层面,前期和同期的公司盈余对股票收益的影响则均显著为负。为了研究总体层面的公司盈余对股票收益负相关影响的运行机制,本文选取宏观经济变量作为总体的公司盈余和总体的股票收益的共同影响因素,采用结构方程模型,分别研究了宏观经济变量对总体的公司盈余和总体股票收益的影响,研究结果发现宏观经济变量对总体的公司盈余的影响系数为正,但其对总体的股票收益的影响系数则为负,这就验证了这样一种解释：存在一些相同的变量,这些变量同时对总体的公司盈余和总体的股票收益产生影响,但这两种影响的方向相反,也就是说影响的系数符号相反,这种反方向的影响导致总体的公司盈余对股票收益的影响为负。