本文主要从羊群行为理论模型和实证模型两方面进行深入研究和创新。首先,系统地综述了国内外羊群行为相关理论模型和实证研究成果,介绍了羊群行为的概念、成因、检测方法以及羊群行为对证券市场的影响。理论模型方面,本文在Banerjee, Hirshleifer和Welch的羊群行为模型(BHW)的基础上,研究了风险回避投资者基于信息成本的羊群行为,并采用贝叶斯法则和向前归纳方法来分析风险回避投资者的投资决策,研究发现,只有第一个风险回避投资者愿意购买信息,并得到其购买的最优信息成本及条件。从第二个风险回避投资者开始,后面所有的风险回避投资者都不会购买信息,而跟从第一个风险回避投资者的行为。因此,信息扩散和羊群行为从第二个风险回避投资者开始发生。实证模型方面,本文在基于GCAPM的羊群模型上,建立了一个条件异方差(ARCH)模型来检验特定资产组合是否存在羊群行为,并进一步建立市场极端情况下羊群行为检验模型。此外,尝试引入聚类分析研究特定资产组合羊群行为存在的时间点。通过对2008年1月4日至2010年12月31日期间我国上海证券市场中8个主要行业板块的羊群行为进行相关实证检验表明,我国上海股票市场上大部分的投资组合存在显著的羊群行为,且在市场价格剧烈波动时,羊群行为会越显著。聚类结果则显示沪市8个主要板块在考察期内绝大多数时间点上存在羊群行为。最后,综合本文分析结论对投资者和相关监管部门提出有关政策建议。