近些年来,在经济金融全球化背景下,国际经济随着经济全球化进程的不断深入而越来越复杂化和多样化,各国之间的经济发展与金融市场联系趋于紧密。2007年美国房地产市场引发的次贷危机从金融市场传导至实体经济中,从国内市场蔓延至全球市场,对包括中国在内的全球经济发展造成了不同程度的创伤,凸显了金融部门冲击与实体经济波动之间的某种联系。为探究金融市场上的冲击对宏观经济波动的联系,本文尝试在外部融资溢价机制下引入两类金融冲击,比较分析引入金融冲击前后的模型对我国宏观经济和金融指标的动态影响,探究我国金融市场中金融冲击的作用机制及强度。本文的基准模型是与Smets&Wouters(2003,2007)相似的包含三个部门新凯恩斯模型,在基准模型的基础上构建包含外部融资溢价机制的金融加速器模型作为统一的分析框架,并引入外部融资溢价和企业家净财富两类金融冲击对模型进行比较分析。本文基于2000年第一季度至2016年第四季度我国宏观经济及金融市场的相关数据,对基准模型、外部融资溢价模型以及引入了金融冲击的外部融资溢价模型进行参数校准和贝叶斯估计后,运用冲击响应函数分析三个模型中主要经济变量对单一外生冲击的响应程度,并通过方差分解比较多种外生冲击对我国经济波动的影响。本文的主要结论如下:首先,对模型参数进行校准及贝叶斯估计,比较三个模型的似然值表明,金融加速器及金融冲击的引入提高了模型对数据的拟合能力,同时证明了我国存在金融加速器效应。其次,通过冲击-响应分析发现,我国主要经济变量对金融冲击的响应较为显著和迅速,且企业家净财富冲击对产出、消费、投资及资本的放大效应大于外部融资溢价冲击。从货币政策冲击来看,存在金融冲击的外部融资溢价机制具有更显著的放大效应且响应迅速;就供给冲击来看,不存在金融冲击的外部融资溢价机制具有更显著的放大效应且响应迅速,但存在金融冲击时,消费对供给冲击的响应持续时间更长。最后,方差分解结果显示,金融冲击在解释产出、投资、消费、资金可获得数量及成本波动方面体现了十分重要的作用,解释了大约40.7%的总产出波动、35.6%的投资波动以及36.3%的消费波动,并对金融市场的贷款利率及贷款数量波动具有显著贡献率。同时,考虑金融冲击时,货币政策冲击对产出、投资、消费以及通货膨胀的影响占比均有所上升,表明存在金融冲击的外部融资溢价机制对货币政策冲击的贡献率具有放大效应。