目前,我国人口红利的消失与环境资源约束的加强导致了经济增速呈下滑趋势,因此,尽快由“要素驱动”发展转向“创新驱动”发展显得尤为重要。依据内生增长理论我们得知,知识和创新能力是实现经济增长的重要因素,保持经济的高质量发展更多的依赖于自主创新能力的提高。技术创新是一国经济发展的动力源泉,也是企业发展的根本动力。在技术创新过程中,要素供给特别是金融资源的供给显得至关重要。房价持续攀升导致企业和个人热衷于炒房,促使银行信贷资金迅速向房地产业集中,挤压了非房地产业的发展,造成了金融资源“脱实向虚”和金融系统风险增大。房地产行业的高利润也诱使大量非房地产企业不断增加持有的投资性房地产,在企业有限的资金下,房地产投资的扩大使得企业大量的资金被占用,而影响了企业的主业经营,如用于技术研发与产品创新的投资被挤出,使得企业有脱离主业经营的趋势,不利于企业发挥创新驱动的作用以提高经营能力。所以,针对房价上涨对我国企业创新能力的影响进行研究,以及探讨投资性房地产在其中的作用,对于提高企业的创新能力、促进创新驱动发展模式的快速实现有重大的理论和现实意义。本文首先对企业创新影响因素、房价如何影响企业创新的相关文献进行了梳理,理论上分析了房价上涨对企业创新能力的影响机制,并提出研究假设。基于上述研究,本文利用2013—2017年我国制造业上市公司数据匹配30个省级行政区域的面板数据,构建中介效应模型,纳入企业投资性房地产作为中介变量,实证检验了房价上涨对企业创新能力的影响及传导路径。另外,考虑到企业的所有制差异以及存在不同的融资约束,本文按照企业不同所有制类型及融资约束的程度对样本进行分类,进一步探讨基于企业异质性的房价上涨对企业创新的影响。根据实证结果得出:(1)房价上涨显著抑制了企业创新,且投资性房地产是房价对企业研发投入影响的中介变量,即房地产价格上涨诱使企业进行大量的房地产投资,进而挤出了企业研发投资。(2)房价上涨无论对国有企业还是非国有企业来说,都显著促进了企业投资房地产的意愿。房价上涨对国有企业研发强度具有挤出效应,但对于非国有企业的影响并不十分显著。(3)当企业的融资约束较高时,房价上涨对企业投资房地产的影响不显著,但对研发强度有显著的负相关关系。当企业存在较低的融资约束时,房价上涨明显促进了企业投资房地产,但对研发投入并没有显著的抑制作用。(4)除投资性房地产影响路径外,房价上涨还通过企业劳动力成本这一路径对企业创新投入产生抑制作用。最后,本文从抑制房价过快上涨、建立健康有序的金融市场、加大对企业研发的政策扶持、降低企业经营成本等方面提出政策建议。