近年来在我国资本市场的并购行为中,签署业绩承诺及补偿协议已十分常见,众多学者也对其进行了深入研究,但笔者发现近年来在业绩补偿协议方面出现了新的现象:当被并购方未完成业绩承诺,触发业绩补偿义务时,并购方却变更了业绩补偿协议,且往往都是下调补偿金额。我基于此现象,产生了如下问题:业绩补偿协议其实是对并购方的一种保护机制,并购方为何要主动变更业绩补偿协议,降低自己所能得到的利润,这样变更业绩补偿协议的原因是什么?业绩承诺及补偿协议的签订对公司净利润影响金额非常大,涉及公司重大事项,那么,从程序上来说,业绩补偿协议能够变更的条件又有哪些?并购方在变更业绩补偿协议后会产生怎样的经济后果?笔者以以上问题作为本文的研究方向,选取了商赢环球作为研究的案例。之所以选择商赢环球作为本文案例,是因为其在业绩承诺及补偿协议的签订和后续过程中有两大特点:一是其作为传统企业并购案例中的代表,签订高额的业绩承诺却最终以标的资产的失诺结局告终;二是其标的资产业绩承诺失诺后,商赢环球决定主动变更业绩补偿协议。因此,本文以上述研究问题为起点,以商赢环球为案例对象,对上述研究问题进行一一解答。本文研究发现:商赢环球出于业绩承诺失诺、业绩补偿协议与实控人利益直接相关、业绩承诺额设定过高的原因进行了业绩补偿协议变更,同时在法律条件、公司内部治理混乱条件以及外部中小股东参与投票人数过少的条件下,商赢环球拥有了变更业绩补偿协议的条件和可能,其变更后的短期市场反应受到严重负面影响、并且还面临着业绩补偿义务履行受限、投资者损失惨重的经济后果。在厘清原因、条件和后果后,对整个案例进行总结,并提出相关建议:企业方应该采取稳健的发展策略;并购前设立业绩奖励条款;加强并购后的整合过程,明确战略目标并贯彻执行。监管层应提高并购服务机构的责任代价,将监管前置;加强信息披露要求;完善业绩补偿的相关法律;投资者应提高权益保护意识,理性判断,学会运用法律武器维护自己的合法权益。