商业银行的资本水平历来是各国政府的重点监管对象,近年来商业银行受到的监管进一步严格,资本充足率没有达到规定水平时,可能会面临来自市场和政府的双重制裁。商业银行在通过多层嵌套、非标资产投资、甬道业务等途径虚高资本充足率、达到监管套利目的以后,往往会导致单个商业银行和整个金融体系的实际风险增加,却不用承担同等的成本。为了将银行等金融体系的风险控制在合理范围内,中国的监管当局开始了实质重于形式的穿透式监管,严厉打击银行规避资本监管的套利行为。在非标资产等表外业务回归表内后,银行要想达到新形势下的监管要求越发吃力。因此商业银行纷纷走上了借助永续债来补充资本的道路,本文正是在这种背景下应运而生,试图通过对徽商银行2019永续债的案例研究来发现,商业银行发行永续债的条款合理性、动因和财务效果,并在此基础上提出后续商业银行发行永续债的关注点。在采用案例分析法、对比研究法、文献研究法后,发现此次徽商银行永续债发行条款与其他商业银行的发行条款相比大同小异,但与非银行业机构的发行条款在是否允许约定利率跳升协议上存在较大分歧。一般而言,商业银行由于其特殊性是不允许设置利率跳升协议的,而其他类机构理论上则可以设置此类协议。并且由于把握了有利的利率窗口期和自身盈利能力受到投资者的认可,此次徽商银行的永续债发行的票面利率,相对于同时期的优先股、二级资本债和其他银行发行的永续债较低。驱动徽商银行2019永续债发行的外部原因主要有两点,一是国家政策的引导与驱动,二是中债国债收益率的持续走低。内部原因主要在于商业银行自身可持续经营的需要。国家政策的引导与驱动则体现在国家在发行端出台系列政策鼓励商业银行永续债的发行,并破除投资端投资者参与永续债市场的政策障碍,加强金融监管尤其是资本监管的外部约束。徽商银行可持续经营的需要体现在徽商银行的资本充足率尤其是其他一级资本充足率较低,盈利能力下降导致内源性融资不足,不良贷款上升带来的经营风险增加。在分析徽商银行发行永续债的对比财务效果时,通过设计的差异化融资方案,对比前后资本充足率、稀释效果等财务指标发现永续债股债双性的特点使其在提高资本充足率和杠杆率的同时,又兼有避免稀释效应、提高每股收益和降低加权资本成本的功能,因此徽商银行采用永续债融资确为明智之举。在分析完徽商银行发行永续债后的直接财务效果时发现,永续债的发行在短期内确实促进了徽商银行资本结构、资产质量和盈利能力的改善,只是若长期内银行没有提高资金使用效率,则这些指标将会逐渐回归。最后本文根据分析与结论,提出了合理设置发行条款、把握有利的发行时机和提高资金运用能力等建议,为后续商业银行永续债发行提供参考。