近年来,随着我国资产市场逐步开放,在二级市场展开收购,甚至敌意收购的行为也越来越多。由于其引起市场的波动,使上市公司的控制权发生意料外的变更,因此引发了人们的广泛关注。敌意收购一般越过公司管理层,直接与上市公司控股股东争取控制权。敌意收购有好有坏,在西方成熟资本市场,大多都认可敌意收购是控制权市场中的一种外部监督方式,在目标公司管理效率低下的时候,能够发挥外部治理作用,改善公司治理和提升业绩。而在我国,大部分中小投资者认为敌意收购会对上市公司造成比较严重的负面影响,都将敌意收购方看作是“资本市场的野蛮人”,然而事实真是如此吗?敌意收购事件的发生伴随着市场的成熟而发展,研究我国敌意收购能否起到一个外部监管的作用,转变投资者对于敌意收购方的传统印象,客观评价敌意收购事件是我们目前亟待解决的问题。本文以我国资本市场上第一家敌意收购成功的案例—浙民投敌意收购ST生化作为本文的分析对象,试图探讨此次敌意收购所带的经济后果是好是坏,以及敌意收购的动因是什么,敌意收购过程中究竟使用了哪些策略导致控制权的变更,得出以下三点结论:第一,股权分散、管理效率低下以及内部治理无法发挥作用的公司更容易吸引外部投资者的注意。第二,从长期效果来看,出于战略发展动机的敌意收购能够发挥外部治理作用,改善公司内部治理结构,提高公司经营效率。第三,在选择敌意收购的策略下,其收购方式影响着收购的成功率。本文的研究表明了敌意收购的外部治理功能,能够为启发大众理性看待敌意收购提供一个生动具体的案例支撑;对那些同样股权分散,管理低效的上市公司有警示作用;同时浙民投在敌意收购过程中所使用的策略对同样合规合法想敌意收购的公司有借鉴作用。