地方政府债券是地方政府为城市基础设施建设筹集资金所发行的债务凭证。地方债不仅是地方政府重要的融资手段,其本身也是收益稳健、风险较低的投资标的。无论是地方债的融资功能或是投资属性均对流动性提出了较高要求。虽然我国地方债在2017年10月已成为银行间债券市场的第一大品种,但其二级市场的流动性表现并不尽如人意,这一现象也直接削弱了我国地方债本应发挥的资产配置功能和地方政府债务风险分散功能。本文的研究重点聚焦在我国地方债的流动性,找寻影响我国地方债流动性的因素,并提出应对方案。本文基于债券流动性相关理论基础,详细梳理我国地方债的发展阶段,从三个维度设计衡量我国地方债流动性的指标,包括速度、宽度和深度指标,实证评估我国地方政府债券的流动性水平。其次,本文对我国地方政府债券流动性的影响因素进行理论分析,影响因素归为两类,分别是外部因素和内部因素,外部因素包括宏观经济因素和制度因素,内部因素包括债券基本要素、发行人特征和市场参与者。由于外部因素中宏观经济因素容易发生变化,制度因素稳定但不易量化,因此本文着重对内部因素进行实证因子分析。从流动性指标评估结果来看,我国地方债的流动性表现为成交速度慢、成交量小以及交易成本高。从因子分析结果来看,影响我国地方政府债券流动性的9个内部变量可归纳为三类,发行人特征因子、债券基本要素因子和交易因子。根据研究分析结果,本文提出提高我国地方政府债券流动性的建议,包括三个方面:第一,完善市场相关制度,包括提高基础设施机构效用、改善地方政府债券投资者结构,规范信用评级制度,适当减免地方政府债券交易税;第二,优化地方政府债券的产品设计,包括优化地方政府债券品种的期限结构和增加单只债券规模;第三,开发地方政府债ETF,从“地方政府债券+金融产品”角度出发,提出以开发地方政府债ETF为切入点,介入我国地方政府债券流动性问题。通过利用ETF的普惠性、交易机制、指数化、持仓透明等特征,助力提升地方政府债流动性。