股票期权激励作为一种长期的激励方式,目的在于降低公司管理者和股东利益相关者之间的代理成本,使管理者更加关注公司的长期发展,而公司的长期发展与管理者的风险承担相关。中国的文献大多数研究的是股票期权激励对公司绩效的影响,并且大多数文献使用虚拟变量来衡量股票期权激励,所以本文通过引用vega来衡量股票期权激励,从投资决策和经营决策两个方面来衡量风险承担,使用statal2来研究vega对公司管理者风险承担的影响。本文利用2010年至2013年的非平衡面板数据,研究中国A股市场的上市公司实行股票期权激励是否会激励管理者进入更多的风险承担,即选择更多的研发支出,更少的固定资产投资,以及更高的资产负债率。通过股票期权激励,管理者可能获利于未来股票价格波动率(由vega表示),vega越大,管理者可能获得的收益越大。所以,公司的管理者获得股票期权激励,会刺激其降低风险厌恶程度,因此可能进入更高的风险承担,即增加研发支出,降低固定资产投资,增加资产负债率。考虑到股票期权激励与风险承担具有双向影响,所以本文在研究vega对风险承担影响的同时,也研究了风险承担对vega的影响,并且为了避免双向影响带来的内生性问题,本文使用两阶段最小二乘(2SLS)做稳定性分析,最终得出vega对研发支出R&D有双向正向影响,但是结果不显著,vega对固定资产支出CAPEX有显著双向负向影响,vega对资产负债率LEV有显著双向正向影响。Vega与R&D研究结果不显著可能是由于数据的限制,因为针对vega与CAPEX, vega与LEV的实证研究样本为248家公司,但是由于数据的可得性,针对vega与R&D的研究样本只有85家公司。研究结果表明在中国A股市场上,股票期权激励会对公司管理者的投资决策和经营决策产生影响,所以公司在将来实行股票期权激励时,应该考虑这种影响,设计出更好的激励方案。