电力产业是国民经济的基础性产业,它的运行状况对国民经济的发展具有重要影响。1982年起，始于智利的电力市场改革深刻的影响了世界各国，目前已形成了多个成熟的电力市场。在新的电力市场环境下，电能作为一种商品进行交易，其价格由市场竞争决定。由于电能不可储存的特性，使其相对于其他市场，如传统金融市场，其收益率序列的波动更加剧烈：一日内的峰谷电价可以相差好几倍，甚至低谷电价可以为负值，而不同天、不同月份的电价则相差更大。加州电力市场危机，使加州两家最大的公用事业电力公司出现高达130亿美元的巨额损失，两大公司濒临破产，最后，加州政府不得不动用几十亿美元的公共资金和发行上百亿美元的政府债券，以帮助电力公司摆脱严重的危机。因此，电价的剧烈波动使得电力市场面临着巨大的风险，对电力市场进行多层次的风险管理有助于其健康持久的发展，对于我国的电力市场改革也有启示意义。鉴于电价剧烈的波动性，本文从电力市场内部出发，通过对电价的度量进行风险控制。电价的波动具有“尖峰厚尾”的特性，广泛的应用正态分布不足以描述收益率尾部分布特征，因此，将更适于描述收益率尾部分布的极值理论引入文章。以成熟的美国PJM电力市场为例，选取了波动性较大的两个时刻，分别采用AR-GARCH模型、AR-EGARCH模型和混合极值理论的AR-GARCH-POT模型对电价收益率进行度量，并对三个模型进行比较，最后得到结论：从总体来看，AR-GARCH-POT模型要比其他两个模型更精确的度量了电力市场风险。尤其是更高置信水平下，如99%置信水平下，AR-GARCH-POT模型不合格数最少，说明AR-GARCH-POT模型更适合度量尖峰厚尾的数据，并且伴随着置信度的提高，AR-GARCH-POT模型的精确度也越来越高。这是其他两个模型所不具备的。而更高精度的度量电力市场的风险值给管理者也提供了更为精确数据支持，并且对更好的控制电力市场的风险也具有重要的意义。