在科技快速进步、全球经济竞争日益激烈的今天,创新对促进中国经济和企业的发展至关重要。然而,由于企业研发创新活动的固有特征,企业的研发创新项目普遍受到外部融资约束。股权增发作为股权融资的一种重要方式,能为企业研发创新活动带来资金,缓解其面临的融资约束,从而促进企业研发创新投入和产出。然而,由于我国资本市场仍发展不完善,上市公司的股权增发行为很可能具有圈钱的动机。由此,我们产生一种疑惑:在中国资本市场中股权增发是否能有效促进企业研发创新的投入和产出?企业因其自身特征或所在行业特征的不同对外部资金的依赖大相径庭,这种对外部融资依赖的倾向程度又会如何影响股权增发对研发创新投入和产出的作用?这两个问题的解答有助于进一步深入探究和解释上市公司权益资本再融资对企业研发创新的作用及其差异。鉴于此,本文以2007~2015年中国制造业上市公司为研究对象,采用Heckman两阶段回归方法考察股权增发对企业研发投入和创新产出的作用,并从公司和行业两个层面进一步分析外部融资依赖在这一作用过程中的调节效应,且对主要变量和研究方法替代后进行了稳健性检验。研究发现:(1)中国资本市场股权增发会有效促进企业研发创新的投入和产出,上市公司增发股票对公司当期研发投入和后续创新产出存在显著的正向影响。(2)无论是从公司外部融资依赖度还是行业外部融资依赖倾向而言,企业对外部融资的依赖性都会“刺激”其通过股权增发来促进研发投入,提升创新产出。进一步地,本文探讨了股权增发对创新产出作用路径下研发投入的中介效应,研究发现研发投入在股权增发对创新产出的影响中起完全中介作用。结果表明,作为重要的资金来源渠道,上市公司股权增发有效缓解了其研发创新项目投资不足的问题,特别是对外部融资依赖更强的公司而言。本文的研究进一步丰富了企业投融资领域有关信息不对称、融资约束与委托代理等理论的分析,在中国资本市场现实决策和行为现象中进行新的实证检验和进一步理论辨析。研究结果对中国企业的运行、投资者决策和政府监管均具有一定的实践指导意义。