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随着我国经济持续稳定增长,金融体系日趋完善,国债期货市场重启的呼声越来越多。为了推进利率市场化进程,促进国债市场更快地发展,完善我国的金融市场体系,丰富我国的金融衍生品市场,中国金融期货交易所在2013年9月恢复了五年期国债期货的上市交易。经过两年多的发展,我国国债期货市场已经基本步入了正规,截止至2015年12月末,我国五年期国债期货的总成交量已经达到56万手(按单边成交量算),累计成交额已经达到5500亿元。然而,国债期货市场成立至今,其对国债现货市场的影响如何?国债期货市场在价格水平上是否引导现货市场的变化?国债期货市场对现货市场波动性的影响如何?这些问题都值得深入地分析。本文选取我国五年期国债期货主力合约的收盘价代表国债期货市场的价格变化情况,上证国债指数收盘价代表国债现货市场的价格变化情况,样本区间为2013年9月6日至2015年12月31日,基于Granger因果检验和向量误差修正模型(VECM)模型,实证分析了期货市场是否对现货市场具有价格引导作用。此外,本文建立方差方程中包含虚拟变量的ARMA-GARCH模型,根据虚拟变量系数的显著性情况实证分析国债期货对现货市场波动性的影响情况,并在国债期货推出前后两个时间段分别建立GARCH和TGARCH模型研究国债期货推出前后国债现货市场对信息的吸收效率和杠杆效应变化情况。实证研究发现：(1) Granger因果检验和向量误差修正模型都显示我国国债期货市场的价格变化领先于现货市场,国债期货市场对现货市场具有单向价格引导作用；(2)在全样本区间建立的ARMA-GARCH模型中,虚拟变量的回归系数显著异于且小于0,这表明国债期货市场降低了理货市场的波动性,而且国债期货市场提高了现货市场的信息吸收效率,改善了现货市场的非对称效应,有助于缓解了国债市场上的恐慌情绪。