黄金是一种同时具备有商品属性、货币属性、投资属性等多种属性的特殊物品。作为商品,黄金具备优良的物理性质和化学性质,是首饰装饰、工业、医疗器械、电子通讯、航天航空等行业的重要组合材料。另一方面,黄金作为天然的货币,具有抵制通货膨胀、避险保值、世界通用等优点,因此广泛用于各国外汇储备,个人和机构投资等。2002年10月中国建立首个本土黄金交易所——上海黄金交易所。从此我国黄金市场开始稳步发展。自2012年开始中国黄金的消费量一直居于世界第一名。随着我国国际地位和经济实力的提升,2015年中国银行和中国建设银行加入伦敦黄金交易所的定价行,人民币国际化等事件地推进,我国取得了一定的黄金自主定价权。因此对影响我国黄金价格的因素进行研究非常有意义。从理论方面可以提供有关解释我国黄金价格机制的因素,从实践方面,可以协助我国黄金市场的投资者、监管者更好地投资黄金、管理黄金。本文在广泛阅读有关黄金价格影响因素的文献并且对国际和国内黄金基本现状进行梳理的基础上,研究中国金价的长期、中期和短期影响因素。首先定性分析供给和需求是如何影响我国金价,明确供求为长期因素后,从中短期角度切入,着重研究国际金价与国内金价的关系,借助OLS回归、协整检验、误差修正模型、格兰杰因果检验和脉冲响应分析等计量统计方法,从多个角度对国内金价和国际金价的动态关联进行实证检验。由于黄金价格的影响因素是十分复杂的,我们不仅需要考虑到国际因素,国内重要宏观经济变量也与我国金价密切相关,于是将VECM模型中残差项提取出来作为国际金价所不能解释的国内金价变动部分,将成熟的国际黄金价格模型嵌入我国,并且适当加入中国本土因素,总结出5个变量分别是石油价格、居民消费价格指数、名义有效汇率、银行间拆借7天利率、货币和准货币来解释我国金价变动。本文通过理论分析和实证检验相结合的方法得到了以下三点主要结论:第一、黄金供需缺口是影响我国金价的长期因素,在我国金价发生较大幅度变化时供求缺口保持平稳,两者的相关性较低。主要是因为我国黄金供给中80%来自金矿产金,而矿产金从勘探、挖掘、投资生产需要8-10年的时间,因而黄金供给较难根据市场做出迅速变化。另外黄金是不易被消耗的商品。黄金需求者也可以转变为黄金供给者,而这种转变没有数据记录,因而供需数据并非市场上实际对于黄金的供给量和需求量。第二、国际金价与国内金价存在很强的相关性,在长期内存在协整关系,在协整方程中国际黄金价格变动1%,我国金价相应地变动0.81%。误差修正模型中修正项系数为正,意味着黄金价格一旦形成就很容易保持惯性一直在此基础上持续下去。世界金价对我国金格有单向格兰杰因果关系。脉冲响应函数分析表明我国金价对国际金价的变动非常敏感,在短期内迅速发生同向变动。第三、我国金价与石油价格、CPI、利率、汇率和货币供应量之间存在长期协整关系,构建VAR模型非常稳定能够解释国际金价所不能解释的国内金价变动部分98%。在误差修正模型中修正项为负数,表明在短期内会负向修正至长期均衡。其中石油价格、CPI、利率、货币供应量会同向修正黄金价格,汇率负向修正黄金价格。格兰杰因果检验结论表明石油价格与黄金价格互为格兰杰因果关系,利率能够单向格兰杰引起黄金价格变动,黄金价格能够单向格兰杰引起汇率和货币供应量变动,而CPI与我国金价不存在数据上的格兰杰因果关系。在方差分解中,除了黄金价格自身贡献率外,CPI和汇率是贡献率最大的两者,在第12期都达到了 5%以上。最后,从本文的研究结论出发对我国黄金市场的投资者、参与者以及监管者提出投资建议和政策建议。对于投资者,应明晰投资的目的,从而选择黄金投资的时限,适合恰当地购入黄金,资产组合中黄金的比例不宜过高,注意投资品种的多元化。对于政府,应着重分析未来黄金走势,逐步增加黄金投资,建立健全黄金交易立法,增加黄金投资品种,鼓励民众参与到黄金交易中等。