【摘 要】
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自2008年我国开始大范围设立政府引导基金以来,其引领、带动作用逐渐增强,在风险投资市场中的关注度也越来越高。设立政府引导基金的目的是撬动社会资金、将其他风险投资引入战略新兴企业或政府扶持产业,从而带动地区企业和风险投资市场的发展。但与此同时,我国风险投资市场存在着区域发展不平衡、VC—PE化等一系列问题,政府引导基金作为调控风险投资市场的政策工具,其作用效果和机制并不明了。本文以组织生态学视角出
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自2008年我国开始大范围设立政府引导基金以来,其引领、带动作用逐渐增强,在风险投资市场中的关注度也越来越高。设立政府引导基金的目的是撬动社会资金、将其他风险投资引入战略新兴企业或政府扶持产业,从而带动地区企业和风险投资市场的发展。但与此同时,我国风险投资市场存在着区域发展不平衡、VC—PE化等一系列问题,政府引导基金作为调控风险投资市场的政策工具,其作用效果和机制并不明了。本文以组织生态学视角出发研究政府引导基金和普通风险投资之间的竞争共生关系和作用机制,探究利用引导基金有效调节普通风险投资规模和维持风险投资生态系统平衡稳定的思路和办法。本文基于组织生态学视角构建我国风险投资研究框架阐述政府引导基金对风险投资业的作用影响。按照“文献归纳—理论分析—实证分析—模拟研究—总结建议”的研究思路展开。论文依据组织生态学理论阐述政府引导基金对普通风险投资的影响机制以及整个风险投资业的作用性。基于理论分析的框架,以1999年—2019年所有风险投资事件数据为研究样本建立种群演化模型,采用动态面板回归法(GMM),考察了我国经济不同发达地区的政府引导基金对普通风险投资的影响机制。再建立种群动态竞争共生模型,采用非线性最小二乘法回归(NLS)和灰色估计法,分析了政府引导基金与普通风险投资、外国风险投资基金之间的竞争共生关系,再利用Matlab软件求解微分方程,模拟分析引导基金作为政策工具对整个风险投资生态所起到的调节作用。实证结果发现,政府引导基金作为拉动区域内普通风险投资规模增长的政策工具,效果明显且具有最优值上限,但是过多的设立引导基金会对政府投资造成的声誉风险和对社会资金的挤出效应,从而普通风险投资照成负影响。同时,政府引导基金具有调节区域内普通风险投资和外国风险投资之间激烈竞争的作用,从而保持我国风险投资生态系统的平衡稳定。最后基于研究结果提出以下建议:第一,风险投资发达地区政府应采用提高引导基金的让利水平、放宽政府引导基金对外国资本限制来维护区域内风险投资系统的稳定。第二,风险投资落后地区政府应扩大引导基金规模,完善当地风险投资系统法律法规来推进风险投资业的发展。本文的创新点有:第一,利用组织生态学视角对我国政府引导基金进行研究,目前虽然国外学者已经有用该视角研究外国风险投资市场,但是国内鲜有以该视角出发研究我国风险投资市场。第二,利用种群演化模型研究政府引导基金对普通风险投资规模的单向作用机制,并通过Matlab软件建立可视化模型图来更加直观反应政府引导基金的作用。第三,建立多种群间竞争共生模型进行实证分析政府引导基金与社会风险投资的相互关系,并利用Matlab软件对政府引导基金进行政策模拟,更加直观的反应引导基金的作用效果。
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