本文研究了行业资产配置的条件、行业景气与行业股指之间的关系；以套利定价理论为指导,引入行业景气指数建立了行业股指收益率预测的多因素模型。在此基础上,依据投资组合理论构建了行业资产配置模型,还引入做空机制,改进了传统Markowitz均值方差模型,以提高投资组合的绩效。首先,依据中性的资本市场假定、资本市场理论和有效市场假定研究了行业资产配置的条件。实证研究的结论是,我国股票市场在行业层面基本符合中性假定,并且非系统风险所占比重较大,有行业资产配置的必要；同时,股票市场在行业层面上没有弱有效性,积极的行业资产配置可行。其次,根据套利定价理论思想,引入行业景气指数建立了行业股指预测的多因素模型。最后,提出通过对行业股指收益率的预测和历史波动率的度量,采用Markowitz均值方差模型进行行业资产配置;同时基于融资融券业务的推出,针对传统的研究中国股票市场的Markowitz均值方差模型引入做空机制,改进了传统Markowitz均值方差模型。实证研究结论,行业资产配置组合的风险调整后收益明显优于市场基准;做空机制的引入能够有效的提高资产配置效率。