二十一世纪以来,我国资本市场发展壮大。伴随着利率改革、金融衍生品的出现,金融业呈现一片欣欣向荣的景象,成为暴利行业代表。与此同时,实体经济面临着周期性、结构性等问题而发展放缓。在成本上升、利润下降、产能过剩的内部压力,以及实体投资收益率远不及投资收益率的外部压力严重挤压下,实体企业陷入生存空间困境。于是,大量实体企业蜂拥而上,加入金融投资行列,试图“赚快钱”。实体企业盲目涉足金融活动,不断将原本用于生产性投资的资源投放到金融领域,既催化经济“脱实向虚”,也诱发了巨大的风险。十九大以来,我国对深入金融改革、强化金融服务实体经济等工作做了一系列部署。习近平总书记也明确提出“金融为实体服务,严防系统性风险发生”。以雅戈尔为研究对象,本文分别对其初步金融化、高度金融化及去金融化三个阶段进行纵向对比研究,探讨其不同程度金融化阶段带来的经济后果。首先,梳理了国内外关于金融化定义、动因及经济后果的研究,并解读相关理论为文章铺垫理论基础。其次,从外部宏观环境状况、金融投资获利能力等外部条件及多元化分散经营风险、实现资本运作协同效应等内部因素分析雅戈尔金融化的动因。再次,分别从财务指标、对服装主业发展的影响以及企业风险三个方面来对其不同阶段内的金融化活动产生的经济后果进行分析。研究发现,在初步金融化阶段,金融化对雅戈尔尚未产生显著的作用。而在高度金融化阶段,雅戈尔短期业绩得到了提高。但由于过度金融化,实体投资严重缺乏,反而损害企业长期发展。一是雅戈尔服装主业受到挤压,二是雅戈尔面临着更加严峻的风险。在去金融化阶段,雅戈尔回归主业、将金融投资获得的收益“反哺”主业,主业收入开始提高。最后,得出研究结论和启示:实体企业应合理制定战略,避免过度金融化;实体企业要开拓创新、回归实业,克服短期逐利的心理;在参与金融化活动时,实体企业需要加强风险管理。