证券分析师投资评级变动对股票交易是否产生影响在实业界和学术界仍未达成共识。本文使用2005年至2011年A股市场证券投资评级数据,通过剔除财务公告、业绩预告等公司新闻的影响,分别以股票换手率和收益率为衡量标准判断投资评级变动对股票交易是否产生显著影响,并通过单变量检验和probit回归分析检验分析师特征(含投资评级特征)和公司特征(含公司治理结构特征)在有影响力的投资评级变动和无影响力的投资评级中是否有显著差异。本文实证发现,对股票换手率产生显著影响的投资评级变动数量占样本总量的13.52％,而对股票收益率产生显著影响的投资评级变动数量占比仅为3.84%。此外,在以换手率为基准时,本文发现盈余预测准确性高的分析师、《新财富》明星分析师、所在券商声誉卓著的分析师更容易出具有影响力的投资评级变动,分析师对较少券商覆盖、机构持股比例低、市净率低、规模小、未完成股权激励、股权集中度低、过去一段时间涨幅良好、换手率低的股票影响力更大,偏离一致预期、有其他分析师跟随其调整评级的投资评级变动更易对股票换手率产生显著影响。以收益率为衡量基准时,影响分析师投资评级变动影响力的因素与以换手率衡量时存在一定差异。投资评级变动对股票交易的影响力及其影响因素在中美两国市场也存在差异。