汇率和股价,分别代表着外汇市场和资本市场的价格,二者的重要性不言而喻。历史上,汇率和股价同时发生波动的"巧合"事件不在少数。因此,许多国家十分关注本国汇率和股价之间存在的价格联动和风险传递。我国政府也同样十分注重我国汇率和股价的联动关系。随着我国资本项目的逐渐放开,以及汇率制度从盯住一篮子的汇率制度逐步向浮动汇率制度迈进,股价和汇率之间的联动关系变得更加密切。与此同时,近年来资本市场的"股灾"频频发生,以及国际给予我国人民币汇率升贬值压力带来的不确定性,更增加了二者关系的复杂性。国内外针对二者关系的研究不在少数,研究发达国家和发展中国家和地区往往得出许多不同的结论。相当一部分学者支持二者之间存在单向或者双向的联动关系,同时有些学者也认为二者之间的关系仅仅是偶然。随着计量模型的丰富,学者们又提出了二者之间存在时变、非线性等特征。针对国内股市和汇率的研究样本区间多集中于2005年7月21日人民币汇率改革之后,同时许多学者针对2008年全球金融危机考察特殊金融事件冲击对二者关系的影响。然而国内大多数研究仅用人民币对美元汇率代替汇价,并不能完全反映我国央行的外汇储备用于投资国外资产导致的汇率变动。本文用外汇储备资产投资权重测算的外汇储备综合汇率作为汇率的代理变量能更好地反映我国的实际汇率波动。同时,本文着重研究2008年金融危机这一事件之后的二者关系,特殊金融事件冲击也由时间序列本身得出。与此同时,本文在理论上从微观和宏观两个角度对二者的联动关系进行了深入的研究,为其后的实证分析奠定了基础。微观层面基于股市和汇市的投资者异质性进行模型推导,得出了二者关系时变的证据;宏观层面在不同斜率的国际收支平衡线下分析股价的波动对利率变动和汇率升贬值的影响过程,同样得出了二者的二阶关系并非一成不变的结论。实证方面,本文分别利用ECM模型和MS-VAR模型研究金融危机后股价和汇率的价格及波动溢出效应。ECM模型得出在2015年汇率剧烈变动后,股价和汇率之间在短期具有granger意义上的因果关系,长期仅汇率对股价有granger意义上的因果关系。在2015年之前二者的关系并不显著。MS-VAR模型引入三区制分析金融危机后二者的波动溢出效应。不同区制下汇率和股价之间的相互冲击表现出了截然不同的结果。两部分的实证结果均得出了我国汇率和股价之间的关系容易受到特殊金融时间冲击的影响。结合理论和实证研究,本文对中国股市和汇市运行和风险防范提出了相关的政策建议。