资本结构问题是企业经营管理的重要课题,它与公司治理、公司成长、公司战略和公司价值之间存在着深刻的内在联系,如何选择公司的资本结构成为现代经济学家反复研究的“资本结构之谜”。20世纪70年代以来,学术界从相当广泛的角度对资本结构影响因素进行了实证研究,众多学者发现资本结构与行业分类密切相关。在针对房地产行业资本结构研究这一领域,国外大量学者从项目层面对资本结构进行了研究,但对公司层面的资本结构影响因素研究相对较少。在我国,房地产业是资金密集型行业,研究其资本结构具有现实意义,然而国内针对房地产行业资本结构的研究起步比较迟,研究还不够深入。本文借鉴国内外学者相关研究成果,结合我国房地产企业的实际情况,具体研究了三个问题:一是我国房地产行业及房地产上市公司的资本结构与融资状况,以便更深入地了解该行业的资本结构特点;二是使用静态Panel Data模型,以36家房地产上市公司1999-2006年的财务数据为样本资料,利用(可行)广义最小二乘法对其资本结构影响因素进行了模型估计;三是使用动态Panel Data模型,采用滞后一期的因变量作为工具变量,利用广义矩估计方法对资本结构调整模型进行估计,从而对房地产上市公司资本结构的调整以及影响因素进行进一步的分析。本文主要研究结论包括以下几个方面:(1)我国房地产行业负债率显著高于其他行业,A股上市的房地产公司负债率也显著高于香港的房地产企业。房地产上市公司资本结构呈现权益比重偏低、负债比重偏高,流动负债比重偏高、长期负债比重偏低的现象。(2)房地产上市公司的主要融资手段为银行借款、预收账款和权益融资,其中权益融资中融资额度比重最大的是增发。融资渠道较为单一,企业债券市场和房地产信托市场不发达。(3)房地产上市公司当期的资本结构受上一期的影响,同一期间不同的房地产公司间的负债行为具有相关性。(4)房地产上市公司存在目标资本结构,且调整成本相对较低。(5)房地产上市公司的负债水平与房地产开发水平、产生内部资源的能力、成长性、产品市场竞争程度等因素负相关:与股权集中度、公司规模正相关;与证券的系统风险关系不显著。(6)土地储备水平与长期负债水平正相关,但与流动负债水平和总负债水平负相关。(7)实际税率仅对流动负债水平的选择有负的影响,但对长期负债水平和总负债水平的影响不显著。