西方学术界将具有相似特征的企业债券和无风险债券的收益率之间的差额称为信用价差。信用价差的研究在欧美等发达国家一直是比较前沿的课题,同时研究它也具有非常重要的现实意义。信用价差被广泛应用于金融套利、风险管理和金融衍生品定价中,尤其是伴随着计算机科学的应用,使得信用价差的计算更加便捷、精确,在很大程度上促进了现代金融业的发展。由于我国资本市场发展时间比较短,其中尤以企业债的发展最为缓慢,所以更谈不上以此为基础的信用衍生品发展。基于此,信用价差这一课题在我国的研究尚处于起步阶段,大多已有研究要么是对国外研究成果在基于国内现状下进行阐述,要么是美国等发达国家的理论成果在我国的实证研究,自身所创新的东西则很少。但随着我国企业债市场的不断发展,特别是经过本次金融危机,并伴随着人民币的不断国际化,各种金融衍生品会像雨后春笋般涌现出来,将会进一步凸显信用价差研究的现实意义。现实中有两种最基本的信用价差模型,一种是结构化模型,另一种是简化模型。其中结构化模型利于解释,而简化模型则利于预测。除此之外,还有因子模型。本文则是基于简化模型对信用价差进行相关的实证研究,而所有基于简化模型对信用价差的实证研究基本都是以信用价差期限结构为载体,本文也不例外,但本文和它们研究的视角是有区别的。历史的研究几乎都是集中于信用价差模型的拟合与估计,本文虽然也有这方面的研究,但这不是主要内容,本文的主要研究则是利用信用价差期限结构本身的信息对下一期的信用价差进行预测,从而可以更有效的进行风险管理或衍生品定价。为了使研究成果更富有现实内涵,本文大量使用了实证研究。在实证部分,本文对数据的选取、研究期间的选取、债券类别的选取以及模型的选取都进行了全方位的考虑,以期使研究结果更加准确和具有代表性,尤其是对于选中的最终模型,进行了自相关性和异方差检验,并根据检验结果对模型进行了GARCH修正,进一步保证了模型的准确性。而且本文还使用最终模型对下一期的信用价差进行了预测,并和实际值进行了对比分析,这是其它类似的研究所不具备的。对于本文实证部分数据的统计分析处理,使用的是世界最著名的统计分析软件SAS,分析结果足以令人信服。下面就对本文的主要内容进行扼要的介绍。首先,为了使读者对研究信用价差的重要性有一个深刻的了解,并对信用价差这一概念有个清晰完整的认识,本文在导论里对相关方面进行了详细的阐述。随着金融市场的不断创新发展,信用风险的重要性已经超过利率风险,并成为风险管理的第一关注对象；由于信用价差要比预期违约损失包含的价差大许多倍,人们提出了“信用价差之谜”,对于它有两种解释,一种是信用价差分解理论,另一种是信用风险分散困境理论。其次,为了更加有针对性的对中国信用债问题进行研究,使读者对我国的企业债市场有更深入的了解。本文系统的介绍了中国的信用债市场,中国的企业债不仅发展时间很短,而且品种较少,存在着严重的市场分割、发行规模小、信用评级没有公信力、多头监管等问题,所以制度上需要不断的完善,产品需要进一步创新。再次,为了让读者对信用价差模型有一个深刻完整的认识,更好的进行创新性研究,本文介绍了三类信用价差模型,分别是结构化模型、简化模型和因子模型。结构化模型推导的信用价差只和企业的信用风险有关,其难以解释比预期违约损失包含的价差大许多倍的“信用价差之谜”；而基于简化模型的信用价差则包含了预期违约损失补偿和风险溢价两个部分,而且简化模型主要基于市场数据进行分析,更适合我国现阶段信用债市场,也是具体金融实务中常用的信用价差模型；因子模型部分主要阐述了影响信用价差的三种主要因素：宏观经济因素、企业个体和市场流动性,并以此构建计量回归模型。接着本文介绍了名义价差、静态价差、动态价差和期权调整价差四种类型信用价差,了解它们对我们最终的研究及实务工作非常的重要。在这里我们使用Nelson-Siegel扩展模型拟合了无风险收益率曲线,并基于所得的无风险收益率曲线对线性利差模型进行了联合拟合估计,并得出我国信用价差期限结构并不符合线性利差模型,从而使读者更加深入的了解简化信用价差模型。最后,我们使用信用价差期限结构信息和无风险收益率曲线所含信息,对信用价差进行预测性研究,并和实际的信用价差进行对比,以期对风险管理和金融衍生品定价提供可用性模型。这里分别建立了基于信用价差期限结构的信用价差预测模型、基于无风险收益率期限结构的信用价差预测模型及其联合信用价差预测模型,根据拟合优度检验,基于信用价差期限结构的信用价差预测模型最具有预测能力,在一系列的自相关和异方差检验后,对模型进行了GARCH修正,对下一期1年、5年和10年的信用价差进行了预测,所获得的观察值全部落在了预测区间内,说明了本研究具有实际应用价值。总的来说,本文是在前人研究的基础上,从另外一个角度对信用价差期限结构进行了深入的研究,检验了信用价差期限结构所包含的信息对未来的信用价差具有很强的预测作用,这无论是对于下一步的理论工作还是实务工作都具有很强的现实意义。