【摘 要】
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现代公司制企业两权分离导致了代理问题的产生,为了使高管目标与企业目标趋于一致,企业在制定高管薪酬政策时,通常将高管薪酬与企业绩效挂钩,通过给高管设置不同形式的激励来促使高管努力工作提升业绩。但是近年来,随着研究的深入,学者们发现高管薪酬激励在缓解代理冲突的同时,也带来了薪酬水平过高和薪酬差距过大的问题。在资本市场发展不完善、内外部监督机制不健全的情况下,过大的薪酬差距也容易引发高管的自利行为,比如
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现代公司制企业两权分离导致了代理问题的产生,为了使高管目标与企业目标趋于一致,企业在制定高管薪酬政策时,通常将高管薪酬与企业绩效挂钩,通过给高管设置不同形式的激励来促使高管努力工作提升业绩。但是近年来,随着研究的深入,学者们发现高管薪酬激励在缓解代理冲突的同时,也带来了薪酬水平过高和薪酬差距过大的问题。在资本市场发展不完善、内外部监督机制不健全的情况下,过大的薪酬差距也容易引发高管的自利行为,比如操纵企业信息甚至是过度使用盈余管理。薪酬差距引起的反向激励效应也越来越不容轻视。而机构投资者的出现,满足了多元化投资发展的需要,其作为权益所有者,也会更加关注上市公司的会计信息质量。机构投资者凭借其信息优势、规模化的管理和丰富的投资经验,也在一定程度上影响着企业的外部治理,逐渐成为资本市场中不可或缺的一部分。本文采用规范研究和实证研究相结合的方式。首先,通过归纳总结国内外文献资料中有关盈余管理部分的研究内容和趋势,并以此为背景,在对相关理论进行分析的基础上提出本文的假设。其次以2010-2019年为研究期间,选取不包含金融保险业以及ST的沪深A股上市企业为观测样本,分析有关变量与盈余管理之间存在的关联。具体来讲,从机构投资者的异质性视角出发,对机构投资者按行业和时间进行划分,区分为稳定型和交易型机构投资者,再利用STATA进行多元回归分析,探究其与高管薪酬差距和盈余管理三者之间的关系。本文得到的结论归纳如下:（1）高管薪酬差距与应计、真实盈余管理显著正相关;（2）机构投资者异质性与应计、真实盈余管理显著负相关;（3）机构投资者异质性负向调节了高管薪酬差距与真实盈余管理之间的关系,并且进一步分组检验发现,这种调节效应仅在非国有企业中显著。但是,机构投资者异质性对高管薪酬差距与应计盈余管理之间的关系没有显著影响。
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