【摘 要】
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本文以同时在上海、香港以及纽约股市上市的9家中国公司的日度数据为研究对象，来研究这些公司在美国股市发行的ADRs对其A股及H股的收益率溢出和波动率溢出效应。运用AR-EGARCH模型进行实证分析后，本文得出以下结论:第一，美国股市对香港股市的收盘-开盘具有显著的收益率溢出和波动率溢出效应，但其对上海股市只具有显著的收益率溢出效应，波动率溢出效应不显著。并且，美国股市对香港股市的收益率溢出和波动率溢
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本文以同时在上海、香港以及纽约股市上市的9家中国公司的日度数据为研究对象，来研究这些公司在美国股市发行的ADRs对其A股及H股的收益率溢出和波动率溢出效应。运用AR-EGARCH模型进行实证分析后，本文得出以下结论:第一，美国股市对香港股市的收盘-开盘具有显著的收益率溢出和波动率溢出效应，但其对上海股市只具有显著的收益率溢出效应，波动率溢出效应不显著。并且，美国股市对香港股市的收益率溢出和波动率溢出效应显著强于其对上海股市的收益率溢出和波动率溢出效应。第二，美国股市对上海股市开盘-收盘具有显著的收益率溢出和波动率溢出效应，但其对香港股市的溢出效应并不显著。本文将出现这一现象的原因归结为香港股市是一个有效市场，其能够对来自美国股市的信息做出迅速反映，而上海股市则需要更长的时间才能完全反映出美国股市对其的影响。
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