交易量中包含了投资者交易的大量信息。它既包含了投资者交易的预期以及交易的不同行为特征,同时也包含了一些资产价格无法描述的信息。然而,在传统的定价模型中,交易量的作用被忽视,因此,科学的研究交易量在股票定价中的作用有一定的理论和实践意义。文章以面板数据模型分析方法为基础,主要研究交易量对股票收益的影响作用以及交易量在资产定价中的作用。文章选取上海证券市场A股中不同行业的45家上市公司为样本,2004年1月至2009年12月的月数据以及宏观经济指标为研究数据,选用多因素模型,采用面板模型分析方法对数据进行研究,实证分析表明,建立的多因素模型整体上的线性关系表现显著。交易量对股票收益有显著的影响,它和股票收益之间存在统计上显著的正相关,而且在资产定价中占有重要的地位,然而其它几个因素的影响作用没有交易量的影响作用显著。文章采用简单算术平均法和加权平均法求系数均值,综合反映各指标对股票收益的影响作用。文章选择不同形式的模型对数据进行估计,通过减少变量,改变时间区间以及扩大样本期研究交易量对股票收益的影响作用,结果表明无论哪个形式的模型,交易量的影响都很显著。文章还分别对包含交易量和不包含交易量的模型进行估计,发现包含交易量的模型拟合效果比不包含交易量的拟合效果好,进一步证实了交易量对股票收益的作用以及在资产定价中的作用。总而言之,交易量对股票收益有很强的解释能力,股票收益随着交易量的增加而增加,同时它也是资产定价中不容忽视的因素。