近年来,同一大股东在不同公司共同持股的现象在中国现实的资本市场中日益普遍,由此人们开始关注连锁股东的存在对微观企业行为产生的影响。从连锁股东的特征来看,一方面,区别于其他股东,连锁股东的投资目标在于多家企业所形成的投资组合收益最大化,而非致力于提升单一企业的价值。连锁股东会利用自身在同行业多家企业的影响力,促使同行业企业在产品市场上合谋,降低产品市场的竞争程度;另一方面,连锁股东通过管理某一行业的投资组合,易于获取信息优势和行业专长,会促进企业间的协同合作和信息共享,从而降低搜集和处理信息的成本,强化对企业监督的效率,改善公司治理。已有研究主要基于西方发达国家的资本市场,从企业投资、并购、信息披露等角度探讨了连锁股东的经济影响,但学者们关于连锁股东发挥何种作用的研究结论尚未达成一致。虽然中国资本市场发展较晚,但连锁股东这一经济现象已十分常见。在我国经济进入高质量发展的重要时期,要“强化反垄断和防止资本无序扩张,坚决维护公平竞争的市场环境”。因此,厘清连锁股东在新兴市场上发挥的经济影响对于营造良好的市场环境、引导资本市场健康发展具有重要意义。如今,国际经济局势复杂多变,国内市场竞争日益激烈。“十四五”规划开局之年,我国已经进入新的发展阶段,知识经济迅猛发展,而企业技术创新仍然是实现经济高质量发展的重要引擎。实体企业是国家经济发展的主力军,如何提升企业的技术创新能力,推动企业以创新引领发展始终是各界关注的热点话题。股东为企业提供权益资本,会影响企业的经营决策和治理效率,必然也会影响技术创新这一企业重要的战略行为。连锁股东的现象日益普遍,既可能促进企业技术创新,也可能抑制企业技术创新。一方面,连锁股东可能更有动机和能力改善公司治理,提高企业经营效率,而且能加强同行企业的合作,有助于企业获取创新资源,促使管理层更积极地参与到创新活动中去,从而发挥促进作用;另一方面,连锁股东可能会降低产品市场竞争程度,致力于追求合谋收益,削弱企业投资长期有价值项目的动力,从而发挥抑制作用。连锁股东与企业技术创新二者的关系仍然有待验证。本文聚焦于重仓持股同行业多家上市公司的连锁股东,利用2007年至2016年沪深A股非金融类上市公司的样本数据,探究了连锁股东对企业技术创新的影响效应和作用机理。经过理论分析与实证检验,本文研究发现,连锁股东的存在会显著地促进企业技术创新,提高企业的创新产出。经过倾向得分匹配、安慰剂检验、变换企业技术创新和连锁股东的度量方式、改变回归模型与估计方法等一系列稳健性检验,这一结论依然成立。对影响机制的中介效应分析表明,连锁股东的存在缓解了企业代理问题,提高了企业风险承担,增强了企业的创新意愿与创新能力。相较于非国有企业,国有企业缺乏有效的监督和充分的激励,代理问题会更加严重;而较强的行业竞争不仅能发挥外部治理作用,也会损害企业之间的合作关系和信任,阻碍创新资源流动;此外,外部治理环境越差,管理层越有机会从事机会主义行为。基于企业特征和外部环境的纵深检验发现,连锁股东对企业技术创新的影响在国有企业、行业竞争程度较弱以及外部治理环境较差等情况下更加明显。最后,基于研究结论,本文从企业、股东、市场监管部门三个角度总结出研究启示,并提出了相关建议。本文对连锁股东和企业技术创新的相关研究做出了有益补充,有助于全面认识新兴市场中连锁股东发挥的作用,为规范连锁股东的行为、构建良好的市场环境、促进资本市场健康发展提供了新的参考。