预期收益贴现模型应用于对股票内在价值的评估，在西方发达国家已有60余年的历史了。近几年来，作为证券投资分析的重要手段，该模型也日益为我国证券业投资人士所重视。然而，该模型在我国证券市场的实用性如何？究竟应如何应用于实践？却成为困扰理论和实务界的一大难题。西方发达国家的比较成熟规范的股票市场和我国股市相比有诸多不同。本文在对预期收益贴现模型进行理论分析的基础上，结合我国证券市场的现状，对几种有代表性的贴现模型进行综合评析，并应用该模型的基本理论，提出一种有一定实用性的股票投资决策方法。最后简要回顾了中国股市的发展历程，比较详尽地分析了中国股市的不规范之处，提出了完善上市公司制度、加强监管、强制信息披露、严格执法等建议。 本文共分成八个部分。 第一部分是本文的导言部分，主要阐述了对预期收益贴现模型实用性进行分析研究的目的和意义。 第二部分主要对预期收益贴现模型进行理论分析。以预期收益贴现模型的基本公式为出发点，重点对几种有代表性的股票内在价值估价公式的理论基础和推导过程进行阐述，并以美国证券市场投资大师沃伦.巴菲特对可口可乐公司的投资为例，对预期收益贴现模型在西方发达国家证券市场中的实际应用情况进行详细分析。 第三部分针对预期收益贴现模型在我国证券市场实际运用中遇到的问题进行分析。结合我国证券市场的特色，重点探讨了预期收益贴现模型中预期收益"D"值的选择、贴现率"k"的计算方法以及预测期限如何确定等三个方面的问题。 第四部分以预期收益贴现模型的相关理论为基础，针对我国证券市场的现状，提出一种有一定实用价值的股票投资分析方法--安全系数动态决策法，阐述该方法的假设条件、推导过程和决策分析过程，并对其实用性以及投资分析人员在实际应用中对有关参数的计算如何处理进行了详尽细致的分析。 第五部分运用安全系数动态决策法，以证券报刊的公开报道和相关行业 的信息资料为基础，对在深圳证券交易所上市的东方电子信息产业股份有限 公司进行投资案例分析，进一步阐明安全系数动态决策法的具体应用过程。 第六部分对安全系数动态决策法的局限性进行评析。作为一种以一定的 假设条件为前提的投资分析手段，安全系数动态决策法在具体使用中也不可 避免地存在局限性，充分了解其局限所在，将有助于对该方法的掌握，进而 能够在实践中更加灵活地加以运用。本文的第六部分从多个角度对安全系数 动态决策法的局限性进行了较为透彻的分析。 第七部分分析了中国证券市场存在的种种非理性的投机、政府托市、基 金黑幕等现象，否定了证券基金本身具有稳定股市、分散股市风险、投资收 益一定高于股民投资的平均收益、发展机构投资者就是发展证券基金等四个 命题。并提出了规范中国证券市场的建议。 第八部分结论。笔者认为股票投资的贴现收益模型的理性投资理论并不 是万能的，但毕竟是在西方发达的证券市场中诞生并不断完善的并被众多西 方投资家信奉并取得巨大成功的理论。每一个理论都是也应该是时刻处于不 断发展变化并完善中的。任何僵化拒绝根据实践进行修改完善的理论，即使 当初取得了再大的成功也必将失效。这已被无数事实证明了。中国证券市场 的发育过程和现实情况表明，这个市场有着许多和西方发达成熟的证券市场 不同的地方。但这并不意味着理性投资理论在中国没有生存发育的土壤。恰 恰相反，这正证明了理性投资对于一个正处于发展变化并不断走向成熟规范 的证券市场而言是非常重要的。