非金融企业的杠杆率自次贷危机以来迅速升高,并处于较高水平,过高的杠杆率可能导致企业债务风险的爆发,进而影响整个经济发展,因此去杠杆一直是供给侧结构性改革的重点,合理配置资源有助于企业提高资金使用效率,降低杠杆率。而在实体经济下滑,金融和房地产行业利润率反而保持在较高水平的背景下,非金融企业配置金融资产的比例越来越高,随之而来的高盈利和高流动性有可能会对其杠杆率的情况产生影响,但在以往的文献中相关研究较少,并且结论不一致。因此,本文旨在研究非金融企业持有金融资产与其杠杆率之间的关系,为金融资产后端影响的相关研究进行补充,并进一步分析套利动机对二者关系的调节作用,以及产权和区域分组中的差异,丰富了研究的视角。本文首先梳理并归纳总结了关于金融资产和杠杆率的相关文献,在此基础上分析了金融资产可能对企业杠杆率产生的影响,以及企业套利动机的增强对金融资产与杠杆率二者关系的调节作用,最后结合杠杆率的结构性特点,分析产权异质性和区域异质性下的差异性。在实证研究中,本文选取2007-2018年我国A股非金融上市公司数据为研究样本,在目标资本结构中引入金融资产,并构建了局部调整模型,主要运用差分GMM进行回归分析,研究结论主要为:1.金融资产与企业杠杆率显著负相关,企业持有越多的金融资产,未来的资产变现能力越强,所获得的收益越多,可以减弱对债务融资的需求,降低杠杆率。2.套利动机越强,金融资产增多对杠杆率的负向影响越小。出于跨行业套利的目的持有金融资产的企业,配置金融资产时对收益率要求较高,而忽视了流动性和变现能力,也不会将金融资产的收益用于企业主营业务,因此强烈的套利动机下,金融资产降低杠杆率的作用减弱。3.国有企业与非国有企业中,金融资产都会产生显著的降杠杆作用,而非国有企业中,套利动机对金融资产与杠杆率之间负向关系的减弱作用明显。4.东部和中部区域的企业中,金融资产降低杠杆率的作用更明显,而套利动机减弱金融资产与杠杆率负向关系的调节作用只有在东部企业才显著。基于以上研究结论,本文提出了关于去杠杆和防风险的相关建议:既要关注持有金融资产的份额高低,提高金融资产的风险管理水平,也要关注企业套利动机的强弱,提高实体资产投资回报率,减轻企业套利动机。加强信息披露,提高信贷资金流向管理水平。结合企业的产权性质和区域特点,合理配置资源,平衡各区域发展。本文的创新点主要在于:首先,选取套利动机作为调节变量,研究金融资产对杠杆率的影响中,套利动机所起的调节作用。从套利动机这一内部视角出发,将套利动机作为影响金融资产与杠杆率之间关系的调节变量展开研究,丰富了研究角度。其次,本文在全样本研究的基础上,将不同产权和不同区域的企业差异考虑在内,进一步分析金融资产影响杠杆率的具体情况,使研究结论更丰富全面。当然,本文还存在一些不足之处,如未将非上市公司加入样本中,以及未将宏观经济环境因素的调节作用作为研究方向考虑在内。以往关于微观层面金融资产影响企业杠杆率的研究较少,本文将金融资产补充到目标资本结构模型中,并构建局部调整模型,从理论和实证两方面研究金融资产与企业杠杆率的关系,为监管层引导企业投资决策并合理配置资产提供了理论依据和政策建议,有助于防范化解非金融企业风险,为实现实体经济健康发展,深化供给侧结构性改革提供实践参考。