冒险行为对企业后续绩效表现、管理实践、企业价值再造等方面会产生系列影响,是企业战略选择的一部分。而采取冒险行为很大一部分原因是企业处在期望落差下。从企业行为理论的角度来讲,由于有限理性的限制,企业对绩效参照点的设置会比较简化,一般会设置一个目标或者期望水平来同当前的企业绩效进行对比,高于期望水平则认为企业处于期望顺差,低于期望水平则认为企业处于期望落差,顺差或落差的强度和状态影响企业后续的行为选择。目前关于企业冒险行为的研究主要集中在组织冒险行为的动机,制约冒险行为的因素以及如何实施冒险行为上。对冒险决策的动机,前期大量研究集中在积极层面的拓展性投资决策,比如技术创新、拓展企业规模、占领产品市场等。影响冒险行为的因素一般考虑组织与外部环境的关系、组织内部资源情况、董事会特征、高管团队的异质性及任期多元化、企业声誉等。纵观这些研究可以发现,学者们主要从两方面来讨论企业冒险行为,一是从决策者的角度,二是从公司治理的角度。但值得注意的是上述的这些研究多是在企业正常经营下进行的,而且学者们只注意某一类因素对冒险行为的影响,却没有注意到决策时参照点的选择问题,因为收益和利润的最大化可能并不是所有决策的最终目标。因此,本文从期望落差这样的特殊情境下研究企业冒险行为,对期望落差所在区间在表述上进行区分,选择企业实际财务状况作为参照点。另外,现有研究中一般以生存参照点、冒险动机与冒险能力、搜索成本等视角来解释二者之间关系,是否能从其他的视角来解释。受到前景理论的启发,可以从心理学的角度解释人们在面对不确定条件下规避损失的心态,所以本文从管理者承诺升级的视角,讨论二者之间的关系,并考虑了独立董事和行业竞争水平对二者关系的调节作用。本文首先阐述相关变量的研究概况,尤其在阐述期望落差对企业冒险行为影响时采用citespace计量软件进行可视化分析,以便充分了解该主题下的研究方向。然后基于企业行为理论和前景理论推导出本文的理论模型及后来的研究假设。以CSMAR、WIND、RESSET数据库整合出的2011-2020年沪深A股制造业上市公司的2092个有效样本,共计12493个观测值的非平衡面板数据,进行实证检验。此外,先前的研究表明,由低于期望的绩效即期望落差所引发的组织变革可能涉及多种战略行动,包括收购,撤资,增加或删除业务单元,市场搜寻,创新性搜寻,研发投资,企业政治行为等[1],然而,以往的研究主要集中在显示期望落差和以上特定形式的组织变革之间的关系,只有少部分学者考虑到冒险变革之后会给企业带来哪些影响,也就是缺少对冒险后结果的探寻。所以本文利用可视化分析的方法,对冒险行为后产生的结果进行讨论,并探寻未来的研究热点和方向。本文的研究结论如下:期望落差与企业冒险行为之间存在先增后减的倒U型关系,这种倒U型关系在经过一系列稳健性检验后仍然存在。具体来讲,U型的前半段可以理解为对未来潜在损失的规避,这种潜在的损失感让企业更愿意冒险,而U型的后半段管理者面临多方压力以及离任的威胁不会继续孤注一掷进行冒险;独立董事和行业竞争水平在一定程度会弱化二者之间的倒U型关系;期望落差的范围性负向影响企业冒险行为,但并不显著;期望落差的持续性在1%的显著性水平上正向影响企业冒险行为。本文的研究贡献为:以历史期望落差这样的特殊情境作为切入点,拓展了企业冒险行为的分析框架;将管理者承诺升级引入到绩效反馈模型中,弥补了过往过于重视期望落差对企业绩效的直接影响,而忽视了从心理学角度解释管理者面对不确定条件下的风险决策行为,为澄清期望落差与企业冒险行为之间的倒U型关系提供了新的视角;同时将独董比例及行业竞争水平的调节作用考虑在内,丰富了期望落差对企业冒险行为的边界机制研究;理论模型对完善企业行为理论和绩效反馈模型具有积极作用,对类似相关研究起到了补充,并响应了前期对于直接驱动企业绩效的冒险行为要考虑市场动荡等外部情境因素的呼吁。