中国证券市场自从上世纪九十年代初成立以来,已经发展了近二十年。它的发展过程可以说是波澜壮阔的。在中国证券市场发展史当中,有一件事情是最值得一提的,那就是2005年开始的股权分置改革。谢百三在2003年对中国的证券市场进行了全面的国际比较,并认为当时流通股与非流通股并存的证券市场存在根本性的、制度性缺陷。但是在05年股权分置改革开始实施并得到全面推行以后,这一根本性的制度缺陷得以根治。因此我们有理由推断:2005年可能是中国证券市场发展史当中的分水岭,这之前与之后中国的证券市场可能会表现出不同的基本特征。　　 波动性是证券市场的根本属性,因此要研究证券市场运行的基本特征的变化最主要的就是研究影响证券市场波动的因素。本文在诸多影响证券市场波动的因素中根据目前证券市场的发展情况,选取了其中三个至关重要的因素:价值评估、经济基本面与资金面。　　 通过对这三个方面的较为全面的分析,结合中国证券市场处于的转型过程,本文得到了关于证券市场运行的基本特征的变化的几个重要结论,其中最有现实意义的就是关于中国证券市场所处历史阶段的看法,那就是:中国证券市场正处于市场化不断加速发展的阶段,又称市场化成长阶段,并且目前正处于该阶段的中期。本文进一步根据市场化成长阶段所具有的特征,在文中最后给出了相关的政策建议。