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噪声交易提供了市场的流动性(Black，1986)，噪声是一个均值为零的随机扰动项，随时间的推移，价格会逐渐趋近内在价值，但噪声交易使得价格长期偏离真实价值。近几十年来机构投资者不断发展，市场是否随着投资者结构的变化而变得更加理性。本文结合正反馈交易模型考察了股票指数回报率序列自相关性，研究正反馈交易强度在危机前后的变化。