控股股东股权质押在我国资本市场普遍存在,控股股东通过质押上市公司股票,可以以较低的成本快速获取所需资金。然而,股权质押在为控股股东提供方便快捷的融资渠道的同时,也悄悄地埋下了隐患。例如2018年,在股市下行等多方面因素的共同作用下,平仓风险逐步显现,控股股东股权质押引发的风险事件大规模爆发,很多企业特别是民营企业陷入了困境。与普通股东股权质押相比,控股股东股权质押往往对公司和市场有着更为显著的影响。在我国,“一股独大”是大部分上市公司的共同特点,公司的决策通常反映了控股股东的意志。当控股股东有股票处于被质押状态时,他们出于维持股价、最小化平仓风险的目的,有着强烈的动机来管理和控制上市公司行为,并可能影响到公司业绩。那么,控股股东股权质押会如何影响公司行为?控股股东股权质押是会改善公司业绩,还是将公司置于更加不利的境地?上市公司的很多行为都可能受到控股股东股权质押的影响,考虑到现金股利政策是公司的重要财务决策,创新是公司发展壮大的源动力,本文在控股股东股权质押对公司行为的影响研究中,将目光锁定在现金股利分配和公司创新这两种公司行为上。具体来看,本文关注并研究以下问题:控股股东股权质押会对上市公司的现金股利分配和创新这两种行为以及公司业绩产生怎样的影响?进一步,本文考虑在不同质押率水平、不同公司性质以及不同市场环境下,上述影响又有何差别?本文选取2003-2018年A股市场除去金融行业公司的所有公司的股权质押、财务、专利及公司治理等相关数据,构建研究样本,从上市公司现金股利分配、创新和公司业绩三个方面展开研究。本文通过理论分析提出假说,使用公司-年度面板数据进行回归分析,对假说进行验证。本文的实证结果表明:总体来看,上市公司控股股东股权质押对本文所关注的两种公司行为以及公司业绩所产生的影响是负面的;然而,控股股东低比率质押是正常融资行为,高比率质押则暗含较大的风险;在考虑到上市公司的性质、市场环境时,控股股东股权质押对公司行为和公司业绩的影响是存在差异的。具体来看:第一,控股股东股权质押降低了上市公司的现金股利分配意愿以及支付水平。进一步,控股股东低比率质押对公司现金股利分配没有显著的影响,而当质押率达到一定水平时公司的现金股利水平则会明显降低。保持其他条件一致,股权质押对上市公司现金股利分配的负向影响在非国有企业中更加显著。在2015年股灾前后,股权质押对现金股利分配的影响没有明显的差别。第二,控股股东股权质押会阻碍公司创新。与国有企业相比,非国有企业控股股东质押对公司的创新有更大的阻碍作用。与非高科技行业的公司相比,高科技行业公司控股股东质押对公司的创新有着更大的阻碍作用。第三,控股股东股权质押会损害公司业绩,这种影响在国有企业和非国有企业中均显著存在。对于控股股东进行高比例质押的公司,负面影响更加显著。可能由于投资者对股权质押行为的解读以及监管的力度的改变,2015年股灾前后,控股股东的股权质押对公司业绩的负面影响有所差异。本文的研究结论,有助于深化投资者和相关监管部门对控股股东高质押率风险的认识;通过对场景的细分,本文的结论也可以针对具体情境给相关监管者一些启示。