2018年4月27日,四部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称资管新规）,以去通道、破刚兑、去杠杆为主线,引导资金“脱虚向实”,服务实体经济。券商资管曾作为影子银行的重要通道,如今在监管政策引导下逐步回归资产管理业务本源,转型发展主动管理业务。本文基于此背景开展实证研究,探究券商资管转型主动管理业务能否提高其经营绩效。在理论研究部分,本文分析了券商资管主动管理业务和被动管理业务的两种模式,发现券商资管过度依赖通道业务,存在对资金来源和标的资产把控度均不高的问题。现有理论指出创新性业务能够提高券商绩效,而通道业务同质化程度高,是“伪创新”;主动管理业务才是券商资管运用自身投研能力和产品设计能力提供创新性服务的真正体现。同时,通道业务加剧了我国影子银行、资金空转、监管套利现象,为了解决分业监管下的资管乱象,资管新规应运而生。接着,本文分析了资管新规对券商资管业务模式与规模的影响,发现通道业务模式将遭到最剧烈的冲击。通过比较资管新规发布后资管业各细分行业规模变化数据,可以发现以主动管理业务为主的公募基金和私募基金规模都逆势上升,而已被动管理业务为主的券商资管、信托等规模都有所收缩,主动管理业务才是保有资产管理机构竞争力的业务模式。券商资管内部竞争同样十分激烈,管理规模主要集中在前20名券商。对于中小券商资管而言,转型主动管理业务是其提高市场份额的机会。同时,海外经验显示发展主动管理业务能让资管机构获得较好业绩表现。现有理论认为券商资管具备独有的业务链协同优势,资产管理和经纪、投行、投研等部门联动发展主动管理业务能获得更好绩效表现。因此本文理论分析认为在资管新规的引导下,深化主动管理业务转型可提高券商资管的经营绩效,也是其长足发展的前提。在实证研究部分,本文运用随机前沿分析法,构建超越对数生产函数计量券商资管部门的投入产出效率值,作为衡量其经营绩效的指标。根据“两步法”模型,本文构建固定效应面板回归模型,以主动管理规模占比作为转型主动管理业务的指标,研究主动管理占比与效率值之间的关系。计量结果显示:提高主动管理业务占比能显著提高券商的经营绩效,稳健性检验的结果也支持上述结论。为了检验转型主动管理业务是否有助于资管产品的业绩,本文选取每一年度主动管理比例排名前20%与后20%的券商,根据产品净资产规模加权计算其公募集合资管计划的绝对收益与下行风险,结果显示深化转型主动管理的券商资管所管理的产品综合业绩确实优于转型相对落后的券商资管。根据实证结果,我们提出以下建议,券商资管应当积极布局主动管理业务,通过提高投研能力、产品设计能力、风控能力顺利完成业务转型,提高券商资管的经营绩效。丰富产品线、差异化发展也是提高券商资管竞争力的方式。券商资管还可以大胆尝试与经纪部门合作拓宽客户渠道,与投行和投研部门合作拓宽投资渠道,充分利用券商内部资源优势,全面提高绩效。对于监管者而言,未来新规还有细则需要完善,同时必须在操作层面全面落实、动态监管。资管机构资质参差不齐加剧市场不稳定性,监管层应当确保现有机构具有完善的风控、投资决策机制,同时提高新设机构的准入门槛,保障行业稳健长足发展。本文创新点在于选题前沿、研究全面、数据具有针对性。由于资管新规发布时间并不长,现有文献数量不多,且仅从理论层面分析资管新规对券商资管业务的影响,而本文结合理论分析与实证分析,使严谨的计量分析结果与理论分析相呼应,顺应当前资管新规热点问题的同时填补了相关研究的空白。本文联系券商资管绩效和其发行资管产品的绩效,弥补过往研究中单独研究二者的不足。本文手工搜集券商资管部门数据,与已有文献将券商视作整体研究不同,具有很强的针对性和现实意义。