随着国内相关政策与制度的持续推进,上市公司管理层持股的激励机制近年来得到不断完善。中国资本市场的投资者对于上市公司管理层股权激励也越来越关注,管理层持股与资本市场的联系也越来越紧密。在新的政策环境和管理层持股激励机制得到较大普及的新背景下,本文尝试从投资视角出发,进行探索式定性研究。本文主要基于委托代理理论等相关经济学理论,研究上市公司管理层持股与股票收益率之间的关系。本文对管理层持股对股票收益率的影响的研究在理论和实践两个方面均存在重要意义。理论上,本文从股票收益角度阐释了管理层持股对公司的影响,拓宽了管理层持股与公司治理的相关研究,也进一步充实了管理层持股与资产定价关系的研究。本文的研究验证了代理成本与风险承担是影响管理层持股与股票收益率关系的重要因素,丰富了管理层持股对股票收益率影响的原因机制研究。实践上,在管理层持股激励机制得到不断普及的新的政策与市场背景下,本文的研究成果可以对当前投资者构建投资策略,公司治理完善,监管层确定改革方向提出合理建议。本文从理论和实证两个方面对我国上市公司管理层持股与股票收益的关系进行了研究。理论方面,主要从委托代理理论出发,从公司治理视角来看,随着管理层持股的增加,代理成本逐渐减少,公司价值得到提升,公司治理的改善使得股票收益率得到提升。从资产定价视角来看,管理层持股的增加提高了管理层的风险偏好水平,降低了与股东风险偏好的差异,公司整体风险承担水平提升,股票收益率预期也将得到提升。此外,本文也从信息不对称、行为金融学、公司治理溢价和博弈论等其它理论视角理论分析了管理层持股与股票收益率的关系。实证方面,本文在分析整理2008年至2018年我国A股市场所有管理层持股与股票收益率数据的基础上展开研究。首先,根据管理层持股比例进行分类并构建投资组合,采用Carhart四因子模型估计基于管理层持股的股票组合超额收益率。其次,构建基于公司特征的多因素回归模型对管理层持股与股票收益率的关系进行实证研究。最后,使用中介效应模型验证代理成本与风险承担在管理层持股对股票收益率的影响中起到的作用。实证结果表明,在我国股票市场,通过持有具有较高的管理层持股比例的股票将能获得超额收益,基于管理层持股构建的股票组合投资策略存在显著的超额收益。代理成本、风险承担是影响管理层持股与股票收益率关系的重要因素。管理层持股与股票收益率呈正相关关系,公司管理层持股比例越高,对股票收益率的正向影响越大。