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在项目法人制下，建设项目作为企业的重要长期资产投资，具有投资额度大、回收周期长等特点。由于投资额动辄数以亿计，因此建设项目的融资决策尤其重要。而SWOT框架本身虽然主要用于企业经营战略分析，但其思路和方法对建设项目融资决策也可以起到很好的决策支持作用。因此，将SWOT框架和建设项目融资决策分析结合起来，以一种新的融资决策分析模式对建设项目融资进行研究也很有实践意义。
建设项目融资的SWOT分析
SWOT分析框架是指企业在进行经营战略决策的时候可以从四个方面进行分析：企业相对竞争对手的强项（S）和弱项（W）、产业的机会（O）与威胁（T）。显然，要将这个框架用于建设项目融资决策分析，就必须对这四个因素进行重新定义。根据建设项目融资的基本情况，可以将这四个方面的因素定义为：建设项目相对其他融资主体的融资优势和弱项，建设项目所处融资环境的机会和威胁。在此基础上，再对建设项目融资进行分析。
建设项目的融资优势主要集中在两个方面。一是建设项目通常会形成有形的长期资产，使用寿命长，不具流动性。这种特点使建设项目在抵押融资方面有相对的优越性。对债权人而言，建设项目的监管成本较低，抵押资产的安全性高、风险小。因此，融资成功率会比较高。二是建设项目投入经营后能形成长期稳定的现金流，收益保障程度较高。这对长期性资金具有较强的吸引力，同时也可以满足部分要求稳定回报的融资工具的条件。
建设项目的融资弱项主要有两点。在融资金额上，需要在初始投资期间获得大量的中长期的资金投入。建设项目的特点决定其在初始投资阶段无法承受短期融资的到期偿还压力，而且由于资金需求量大，巨额的短期融资往往也会为企业带来巨大的风险。因此建设项目融资必须集中在投资建设的初始阶段，而且主要的融入资金只能是中长期资金，这些限制性条件降低了融资渠道的可选择面。另一方面，在资金偿还上，建设项目资金回收周期长，融资时采用经济性评价指标的计算基础主要来源于预测数据，这就意味着项目实际现金流情况具有一定的风险。并且资金回收周期越长，风险越大。这种情况可能会导致融资难度和成本的增加。
建设项目融资环境的机会。近几年我国金融市场发展很快，尤其是资本市场的发展态势很好，进入资本市场的资金量也不断增加，投资需求强烈。同时，随着我国经济发展，居民储蓄额不断增长，商业银行存贷差持续增高，民营资本日渐活跃，这些存量资金都具有迫切的投资需要。而建设项目本身的融资优势使其成为这些资金的一个可靠选择。另一方面，随着我国金融市场的发展，融资工具和融资手段正在逐渐多样化，债务性融资和权益性融资渠道的可选择性正在增加，这些都是建设项目融资的机会。
建设项目融资环境的威胁。由于建设项目通常与国家产业政策息息相关，因此受国家宏观调控政策的影响比较大，一旦国家出台对建设项目所在行业的限制性宏观调控政策，则其融资阻力将大幅度增加，甚至可能根本无法融入资金。另一方面，金融政策的变化和融资成本的升高也将成为建设项目融资的重大威胁。目前我国基准利率已经多次上调，国际金融市场利率水平也有不同幅度的上升，而建设项目由于融资额巨大，对利率变化的敏感程度高，更需要防范利率风险。
分析结论和融资对策
SWOT分析基本说明了建设项目融资面临的各方面情况，指出了建设项目融资的方向，即：利用优势、抓住机会、弥补弱项、防范风险。也就是充分利用建设项目利于抵押、现金流稳定的特点，根据国内金融形势灵活选择长期融资方式，运用各类金融工具防范融资风险控制融资成本，作出有利的融资决策。
针对SWOT分析的结果，建设项目融资可以从以下方面考虑进行决策选择：
1、利用资产组合融资。资产组合一方面可以通过不同项目、不同资产的現金流差异从企业内部解决建设项目的部分资金需要，同时也可以通过组合降低现金流风险，提高融资成功率。
2、利用金融机构长期贷款。建设项目形成的有形资产具有较强的抵押融资优势，企业可以通过对建设项目相关权力的抵押向金融机构融入长期贷款，解决项目长期资金需求。
3、利用资本市场融资。建设项目的收益稳定性正适合资本市场部分长期性资金的需要。企业可以以部分效益良好的建设项目或项目组合为标的通过发行企业债券、资产证券化等途径融入低成本资金。
4、引进战略投资者获得权益性融资。尽管目前国家对社保基金、住房公积金的投资还有很多限制，但建设项目的收益稳定性能够很好的满足存量公共资金的保值和低风险要求。因此将社保基金、住房公积金等作为战略投资者引入建设项目投资，既可以满足存量公共资金的保值要求又可以解决建设项目的资金要求，从而实现融资双赢。
5、利用金融工具降低融资成本，防范融资风险。国内金融市场的发展促进了金融创新，一些实用性好、针对性强的金融工具也不断出现在金融市场上。企业也可以通过灵活使用这些金融工具，将项目融资所面对的一些金融环境变化的风险控制在一定程度内。
SWOT框架为建设项目融资决策分析提供了一个从内部到外部、从优势到风险、从微观到宏观的决策思路。实际上，SWOT分析不仅可以用于建设项目的融资决策分析，也可以推广到项目融资、企业融资决策分析。笔者希望SWOT框架能为建设项目的融资决策、项目以及企业的融资决策提供一个新的全面分析模式，对融资决策有所助益。
（作者单位：广东省公路建设有限公司）
建设项目融资的SWOT分析
SWOT分析框架是指企业在进行经营战略决策的时候可以从四个方面进行分析：企业相对竞争对手的强项（S）和弱项（W）、产业的机会（O）与威胁（T）。显然，要将这个框架用于建设项目融资决策分析，就必须对这四个因素进行重新定义。根据建设项目融资的基本情况，可以将这四个方面的因素定义为：建设项目相对其他融资主体的融资优势和弱项，建设项目所处融资环境的机会和威胁。在此基础上，再对建设项目融资进行分析。
建设项目的融资优势主要集中在两个方面。一是建设项目通常会形成有形的长期资产，使用寿命长，不具流动性。这种特点使建设项目在抵押融资方面有相对的优越性。对债权人而言，建设项目的监管成本较低，抵押资产的安全性高、风险小。因此，融资成功率会比较高。二是建设项目投入经营后能形成长期稳定的现金流，收益保障程度较高。这对长期性资金具有较强的吸引力，同时也可以满足部分要求稳定回报的融资工具的条件。
建设项目的融资弱项主要有两点。在融资金额上，需要在初始投资期间获得大量的中长期的资金投入。建设项目的特点决定其在初始投资阶段无法承受短期融资的到期偿还压力，而且由于资金需求量大，巨额的短期融资往往也会为企业带来巨大的风险。因此建设项目融资必须集中在投资建设的初始阶段，而且主要的融入资金只能是中长期资金，这些限制性条件降低了融资渠道的可选择面。另一方面，在资金偿还上，建设项目资金回收周期长，融资时采用经济性评价指标的计算基础主要来源于预测数据，这就意味着项目实际现金流情况具有一定的风险。并且资金回收周期越长，风险越大。这种情况可能会导致融资难度和成本的增加。
建设项目融资环境的机会。近几年我国金融市场发展很快，尤其是资本市场的发展态势很好，进入资本市场的资金量也不断增加，投资需求强烈。同时，随着我国经济发展，居民储蓄额不断增长，商业银行存贷差持续增高，民营资本日渐活跃，这些存量资金都具有迫切的投资需要。而建设项目本身的融资优势使其成为这些资金的一个可靠选择。另一方面，随着我国金融市场的发展，融资工具和融资手段正在逐渐多样化，债务性融资和权益性融资渠道的可选择性正在增加，这些都是建设项目融资的机会。
建设项目融资环境的威胁。由于建设项目通常与国家产业政策息息相关，因此受国家宏观调控政策的影响比较大，一旦国家出台对建设项目所在行业的限制性宏观调控政策，则其融资阻力将大幅度增加，甚至可能根本无法融入资金。另一方面，金融政策的变化和融资成本的升高也将成为建设项目融资的重大威胁。目前我国基准利率已经多次上调，国际金融市场利率水平也有不同幅度的上升，而建设项目由于融资额巨大，对利率变化的敏感程度高，更需要防范利率风险。
分析结论和融资对策
SWOT分析基本说明了建设项目融资面临的各方面情况，指出了建设项目融资的方向，即：利用优势、抓住机会、弥补弱项、防范风险。也就是充分利用建设项目利于抵押、现金流稳定的特点，根据国内金融形势灵活选择长期融资方式，运用各类金融工具防范融资风险控制融资成本，作出有利的融资决策。
针对SWOT分析的结果，建设项目融资可以从以下方面考虑进行决策选择：
1、利用资产组合融资。资产组合一方面可以通过不同项目、不同资产的現金流差异从企业内部解决建设项目的部分资金需要，同时也可以通过组合降低现金流风险，提高融资成功率。
2、利用金融机构长期贷款。建设项目形成的有形资产具有较强的抵押融资优势，企业可以通过对建设项目相关权力的抵押向金融机构融入长期贷款，解决项目长期资金需求。
3、利用资本市场融资。建设项目的收益稳定性正适合资本市场部分长期性资金的需要。企业可以以部分效益良好的建设项目或项目组合为标的通过发行企业债券、资产证券化等途径融入低成本资金。
4、引进战略投资者获得权益性融资。尽管目前国家对社保基金、住房公积金的投资还有很多限制，但建设项目的收益稳定性能够很好的满足存量公共资金的保值和低风险要求。因此将社保基金、住房公积金等作为战略投资者引入建设项目投资，既可以满足存量公共资金的保值要求又可以解决建设项目的资金要求，从而实现融资双赢。
5、利用金融工具降低融资成本，防范融资风险。国内金融市场的发展促进了金融创新，一些实用性好、针对性强的金融工具也不断出现在金融市场上。企业也可以通过灵活使用这些金融工具，将项目融资所面对的一些金融环境变化的风险控制在一定程度内。
SWOT框架为建设项目融资决策分析提供了一个从内部到外部、从优势到风险、从微观到宏观的决策思路。实际上，SWOT分析不仅可以用于建设项目的融资决策分析，也可以推广到项目融资、企业融资决策分析。笔者希望SWOT框架能为建设项目的融资决策、项目以及企业的融资决策提供一个新的全面分析模式，对融资决策有所助益。
（作者单位：广东省公路建设有限公司）